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息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）是投资者经常用到的衡量公司价值的指标，也是评估公司价值有效的参考指标。其中，最常用的价值比率是EV/EBITDA（企业价值/息税折旧摊销前利润）和P/E（市盈率）。EV/EBITDA是大多数行业的估值标准，因为它独立于资本结构和税收以及折旧和摊销不同的公司之间可能产生的任何扭曲。P/E（市盈率）是被看作是衡量股份制企业盈利能力的重要指标，也被看作是最为广泛认可的价值比率。然而，由于P/E受多方面因素

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影响较大，有时不能反应企业真实状况。另外，基于盈利能力的完整性检查，也使用企业价值/营业额等价值比率指标。

本次评估综合价值比率的适用性和上市公司比较法的可操作性，选用企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）作为价值比率。

价值比率计算公式：

可比公司EV/EBITDA =基准日企业价值/基准日利息、所得税、折旧、摊

销前盈余

价值比率修正系数的确定由于被评估单位与可比公司之间存在经营风险的差异，包括公司特有风险

等，因此需要进行必要的修正，以折现率参数作为目标公司与可比公司经营风险的反映因素。结合本次评估的情况，确定使用加权平均资本成本修正。

根据分析计算的修正系数，计算得出可比上市公司综合修正后的EV/EBITDA价值比率，取中值作为被评估单位的EV/EBITDA价值比率。计算结果如下表：

序号   项目   东方国信   中科金财   美亚柏科   华胜天成   云赛智联  
1   可比公司EV/EBITDA   25.96   47.74   29.69   71.01   36.36  
2   修正系数   0.8108   1.0702   0.6992   0.8480   0.8039  
3   修正后EV/EBITDA   21.05   51.09   20.76   60.22   29.23  
4   目标公司EV/EBITDA   29.23  

（2）评估对象财务指标分析、调整根据被评估单位评估基准日前12个月的财务报表确定评估对象财务指标

为：

评估对象利息、所得税、折旧、摊销前盈余的确定。计算结果如下表：

单位：万元

项目   金额  
利润总额   1,057.10  
利息收入   3.08  

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投资收益   5.52  
长期待摊费用摊销   4.35  
无形资产摊销   0.69  
固定资产折旧费   49.18  
EBITDA   1,102.71  

7、评估值确定的方法、过程和结果（1）价值比率的计算通过Wind资讯查询各家可比上市公司的财务数据，通过计算与修正得到

各家可比上市公司的价值比率，求取中值，得到被评估单位价值比率，具体如下：

单位：万元

项目   东方国信   中科金财   美亚柏科   华胜天成   云赛智联  
EV（归母口径、剔除货币资金）   1,240,074.61   758,915.81   885,184.58   1,363,860.24   727,084.53  
调整后EV（剔除非经营性资产/负债）   1,178,919.83   550,701.37   855,218.52   1,094,869.08   593,593.55  
EBITDA（归母口径）   45,405.52   11,535.12   28,800.53   15,418.70   16,325.28  
可比公司EV/EBITDA   25.96   47.74   29.69   71.01   36.36  
修正系数   0.8108   1.0702   0.6992   0.8480   0.8039  
修正后EV/EBITDA   21.05   51.09   20.76   60.22   29.23  
被评估单位EV/EBITDA   29.23  

（2）全投资股权价值的确定本次以修正后的价值比率（EV/EBITDA）乘以被评估单位财务指标，确定全投资股权价值评估结果（未考虑流动性折扣）。