网络安全检测|网络安全服务|网络安全扫描-香港墨客投资移动版

深两市与被评估单位业务情况和财务情况相似的可比上市公司，取得评估基准日前3年的有财务杠杆的β值、带息债务与权益资本比值、企业所得税率，并换算为无财务杠杆的β值，取其算术平均值为0.8990。将此还原成被评估单位有财务杠杆β值为0.9416。

1-1-1-140

可比公司无财务杠杆的贝塔系数βu一览表

序号   公司简称   股票代码   有杠杆贝塔系数   年末所得税率（%）   带息债务／股权价值（%）   无杠杆贝塔系数  
1   东方国信   300166.SZ   0.8461   15.00   2.1429   0.8310  
2   中科金财   002657.SZ   1.3175   15.00   3.0717   1.2840  
3   美亚柏科   300188.SZ   0.6341   10.00   0.0465   0.6338  
4   华胜天成   600410.SH   1.0905   15.00   20.9678   0.9255  
5   云赛智联   600602.SH   0.8308   25.00   1.6791   0.8205  
均值   0.8990  

④ 公司特定风险的确定公司特定风险是指企业在经营过程中，由于市场需求变化、生产要素供给

条件变化以及同类企业间的竞争，资金融通、资金周转等可能出现的不确定性因素对被评估单位预期收益带来的影响。

由于被评估单位为非上市公司，而评估参数选取的可比公司是上市公司，故需通过特定风险系数调整。综合考虑企业的生产经营规模、经营状况、财务状况及流动性等，确定被评估单位的特定风险系数为2%。

⑤ 权益资本成本折现率的确定将选取的无风险报酬率、风险报酬率代入折现率估算公式：

Re=Rf+β×MRP+Rsp计算得出折现率计算结果如下：

Re=4.10%+0.9416×7.10%+2%=12.79%

⑥ 加权平均资本成本折现率的确定经Wind资讯查询，可比上市公司平均债务与股权价值比为5.58%，则：

Wd：付息负债价值在投资性资本中所占的比例5.29%；We：权益资本价值在投资性资本中所占的比例94.71%；

1-1-1-141

Rd：付息负债资本成本取一年期人民币贷款基准利率4.35%；则根据公式：R=Re×We+Rd×(1-T)×Wd

=12.79%×94.71%+4.35%×(1-15%)×5.29%

=12.30%（取整）折现率为12.30%。6、股东全部权益价值计算（1）经营性资产价值根据前述对预期收益的预测与折现率的估计分析，将各项预测数据代入本

评估项目的收益法模型，计算得出经营性资产评估值16,905.88万元。

（2）非经营性资产价值非经营性资产为递延所得税资产、其他应收款，本次评估主要采用成本法，评估结果为58.47万元。

（3）非经营性负债价值非经营性负债为其他应付款，本次评估采用成本法，评估结果为61.73万元。

（4）溢余资产价值溢余资产为超出维持企业正常经营的富余货币资金，本次评估采用成本法，评估结果为1,121.72万元。

（5）付息债务价值被评估单位无付息负债。

（6）股权评估值的确定股东全部权益价值＝经营性资产价值＋非经营性资产、负债、溢余资产价

值

1-1-1-142

—付息负债价值＝16,905.88＋(58.47－61.73＋1,121.72)－0.00＝18,020.00万元（取整）7、收益法评估结论经收益法评估，科韵大数据在评估基准日2017年12月31日，股东全部权

益评估价值为人民币18,020.00万元。详见下表：

北京拓尔思信息技术股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金报告书

1-1-1-143

单位：万元

项目   2018年度   2019年度   2020年度   2021年度   2022年度   永续  
营业收入   7,204.07   8,226.56   9,380.57   10,580.97   11,181.56   11,181.56  
减：营业成本   2,046.58   2,365.73   2,730.64   3,086.13   3,334.62   3,334.62  
税金及附加   53.31   59.94   68.37   77.24   81.03   81.03  
销售费用   227.00   258.80   295.50   333.60   352.80   352.80  
管理费用   4,004.52   4,278.60   4,558.00   4,762.50   4,920.50   4,920.50  
其他收益   428.52   351.42   286.57   323.98   338.44   338.44  
息税前利润   1,301.18   1,614.91   2,014.63   2,645.48   2,831.05   2,831.05  
所得税率   15.00%   15.00%   15.00%   15.00%   15.00%   15.00%  
减：所得税费用   64.93   103.77   154.86   243.29   266.49   266.49  
息前税后利润   1,236.25   1,511.14   1,859.76   2,402.18   2,564.56   2,564.56  
加：折旧摊销   68.00   74.80   80.00   90.00   100.00   100.00  
减：追加资本性支出   68.00   74.80   80.00   90.00   100.00   100.00  
减：营运资金净增加   326.24   169.51   543.68   579.08   274.05   -  
净现金流量   910.00   1,341.64   1,316.08   1,823.10   2,290.51   2,564.56  
折现期   1.00   2.00   3.00   4.00   5.00  
折现率   12.30%   12.30%   12.30%   12.30%   12.30%   12.30%  
折现系数   0.8905   0.7929   0.7061   0.6288   0.5599   4.5519  
净现值   810.33   1,063.84   929.27   1,146.28   1,282.43   11,673.73  
经营性资产价值   16,905.88  
加：非经营性资产价值   58.47  
减：非经营性负债价值   61.73  
加：溢余资产价值   1,121.72  
减：付息债务价值   0.00  
股东权益价值   18,020.00  

1-1-1-144

（三）市场法评估情况

1、市场法的定义和原理企业价值评估中的市场法，是指将评估对象与可比上市公司或者可比交易

案例进行比较，确定评估对象价值的评估方法。市场法常用的两种具体方法是上市公司比较法和交易案例比较法。

2、上市公司比较法的定义和原理（1）上市公司比较法是指获取并分析可比上市公司的经营和财务数据，计

算适当的价值比率，在与被评估企业比较分析的基础上，确定评估对象价值的具体方法。