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　　2016年全面贡献业绩给予“强烈推荐”评级。我们预计主要生产节点包括：2014年实现铼产品下线和关键设备安装调试到位；2015年上半年实现试生产，同时进行试验品送检测试验证；2015年下半年实现叶片小批量生产；2016年批量达产。根据可研报告，项目达产后将实现年平均利润总额2.76亿元。暂以一条生产线计算，预计公司2016年叶片销售将实现收入10亿元，净利润2.2亿元，贡献EPS0.4元。加上公司本身钼矿销售每年较为稳定地贡献EPS0.15元，此外，公司含铼高温合金销售(80吨产能，50吨自用，30吨外销)也将贡献业绩。因此，预计公司2016年EPS达0.6元是大概率事件。后续随着生产线扩张，业绩增长空间巨大。考虑涡轮单晶叶片极大的市场空间，我们给予公司“强烈推荐”评级，按照2016年30倍估值，目标价18元。

　　风险提示：1)含铼高温合金生产不达预期；2)叶片研制不达预期。

　　思源电气：组合电器站稳市场、2014年业绩高增长

　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：邢达，黄守宏日期：2014-03-06

　　国家电网公司披露了2014年第一批集中招标的中标结果，思源电气继续保持突出的竞争力。我们估计第一批中标规模约为2.5亿元，根据国家电网公司披露的采购计划，本批次订单将基本上在2014年确认收入，会极大地增厚公司2014年的业绩。

　　组合电器订单预计超过1亿元，220kV组合电器获得市场认可：公司共中标220kV组合电器43间隔，市场份额为15%，中标110kV组合电器101间隔，市场份额为10%。目前公司已经成为国家电网公司组合电器的龙头供应商。公司在年初在南方电网的2013年第五批集中招标中，也在220kV和110kV各获得一个包的组合电器订单，总金额估计约为5000元。2014年公司的组合电器将支撑全年的订单持续增长。

　　国家电网公司2014年将加速推进变电站建设，公司2014年业绩高增长：国家电网公司年初制定了2014年拟投产变电站容量规划，同比增长17%，而去年的招标同比下降，因此我们判断2014国网公司的变电站招标和建设将加速。第一批思源电气中标的订单基本上全部是当年交货，对本年的业绩增厚明显。此外公司2013年结转过来的35亿元未执行订单对上半年的业绩是极大的支撑。

　　投资建议：从公司之前的成长路径来看，思源电气具有极强的产品研发能力和市场拓展能力。连续两批220kV组合电器成为龙头供应商标志着该产品的成功开拓，我们判断公司2014年的订单仍然能够维持30%的增速，并且SVG和海外市场具有广阔的空间，公司兼具短期的业绩确定性和长期的成长空间。预计公司2013-2015年的EPS为0.8元、1.16元和1.4元，同时认为2014年的业绩超预期是大概率事件。维持“买入-A”的投资评级，目标价29元，对应2014年25倍的市盈率。

　　风险提示：国家电网公司投资不达预期的风险。

　　浦东建设：传统业务作支撑，转型拓展新空间

　　类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：孙鹏，贺国文日期：2014-03-06

　　投资逻辑

　　BT项目管理收入带动业绩快速增长：1、2013年报，公司实现营业收入19.43亿元，归属于上市公司股东净利润4.93亿元，同比分别增长60.90%、37.42%，按期末股本摊薄后每股收益0.71元；2、报告期内BT项目管理收入较上年同期增加3.17亿元，贡献了业绩增长主要部分。

　　传统业务将保持稳健：1、施工项目方面，预计随着公司新签订单逐步转化，今年收入相比上年将有所增长；2、投资收益方面，今年迪士尼其余配套道路项目顺利完工，归属于上市公司的投资收益有望进一步增长；BT项目管理收入方面，项目审计决算时间点具有不确定性，但数额较大，对于公司业绩会有较大影响，需要后续重点跟踪关注。

　　传统业务为后续转型提供有力支撑：公司在年报中提及向环保等业务转型，我们认为公司具备以下转型优势：1、资金优势：一方面公司融资实力较强，另一方面公司在手资金充裕，过往项目贡献较好现金流；2、人员优势：从人员数量上看，不构成转型负担，从人员素质上看，公司人员中具有大学专科以上学历人员占比6成以上；从盈利角度来看，公司人均收入以及人均利润远高于传统建筑类公司；；3、并购浦建集团：一方面有助于拓展公司业务领域，另一方面有助于增强公司在浦东区域路桥建设的市占率，并可在报告期内增厚公司业绩。