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　　调高评级至“买入”。不考虑本次并购，我们预测公司2014~2016年EPS分别为0.30元、0.39元和0.53元。考虑此次并购，我们预测公司2014-2016年备考EPS分别为0.40元、0.51元和0.67元。经过2012年战略调整，通过教育信息化和军工安全等业务的顺利推进以及外延并购，公司业务基础更加扎实，成长逻辑趋于清晰。2013年，公司教育和安全业务合计占比估计在20%左右。随着外延战略的持续推进，公司两项业务占比有望迅速提升。目前A股市场对于教育信息化和信息安全主题个股平均估值在2014年50倍左右。因此，我们给予公司6个月目标价为20元，对应约2014年50倍市盈率，调高评级至“买入”。支持公司高估值的另一重要因素是持续并购的战略。

　　主要不确定性。并购不被批准的风险；教育信息化市场竞争加剧。

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　　机器人：与骏马石油合作，数字化工厂新突破

　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：王书伟日期：2014-03-06

　　事件：3月4日，机器人发布公告，与骏马石油装备制造有限公司签订项目合作协议，骏马公司规划总投资人民币6亿元，建设工业园1号、2号、3号工厂的自动化生产线，实现100亿元年产值。建设合作期为3年。机器人以EPC(工程总承包)模式建设项目。项目实施将按照项目进度计划分期执行，总金额6亿元，目前工业园1号工厂生产线正在开工建设。同时双方建立战略合作关系。

　　我们的分析与判断

　　与骏马石油建立战略合作关系，进军重机焊接自动化领域

　　公司与骏马公司合作建设工业园区，以实现“零人工搬运、零人工组对、零人工焊接”为目标，将采用机器人弧焊、激光跟踪寻位、自动化搬运组对、重载AGV智能输送等先进装备技术，形成自动化的输送、组对、焊接流水线。

　　该合作标志公司凭借技术及综合实力的优势正式进军重机、重容焊接自动化领域，该项目的实施将有利于公司提升重大项目的管理能力和市场拓展能力，对公司未来发展具有重要意义。

　　数字化工厂新突破，石油装备业样板工程

　　公司自2013年与辽宁美城在线印刷签订首份数字化车间合同以来，一直积极拓展数字化工厂业务，本次与骏马公司合作，是在石油装备业的新突破，将起到示范作用，进一步增强公司在石油领域的竞争优势，强化公司在行业中的市场地位。

　　投资建议：维持买入-A投资评级，6个月目标价70元。我们预计公司2013年-2015年的收入增速分别为27.9%、40%、40%，EPS分别为0.84、1.25、1.81元，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为70元。

　　风险提示：下游需求放缓，营业外收入大幅下降。

　　炼石有色：跨界融合的航空发动机叶片新贵

　　类别：公司研究机构：平安证券有限责任公司研究员：陆洲，杨绍辉，余兵日期：2014-03-06

　　转型生产铼合金和航空发动机单晶叶片。公司目前主营钼矿采选，其钼矿中伴生稀有金属铼储量176吨，占全球探明铼储量7%以上。公司拟建设一条80吨/年含铼高温合金生产线和一条55,000片/年航空发动机涡轮单晶叶片生产线。

　　引进技术渠道独特颠覆传统生产模式。炼石有色首先定位为国外商用航空发动机涡轮叶片供应商，生产模式类似“委托加工”。公司的钼铼分离提炼已经进行多次工业试验，采用新工艺提炼的高纯度铼产品较传统方式污染少、纯度高。预计生产线熔炼炉等关键设备的进口、安装和调试不存在障碍。根据公告，公司已经引进拥有30年航空发动机供应链管理经验的专家王立之领衔的技术团队，并给予技术团队充分的委托权和自主权，按照美国标准在中国建立配方工厂，公司对其进行“保姆式”服务。单晶叶片作为军民融合的典型材料，预计公司有可能获得国家“两机专项”的投资支持。

　　有望大幅拉低单晶叶片价格生产线复制空间巨大。一台喷气发动机需要400~500片各类叶片，叶片平均寿命为10年，即将迎来二代换三代单晶叶片的高峰期。目前，日本石川岛播磨重工垄断亚洲涡轮叶片供应，每月产量55000片，加权平均价约为人民币5万元/片。预计炼石有色叶片一条生产线达产后，加权平均价有望降至1.8万元/片。预计公司未来可进行低成本生产线复制，最终实现每条生产线对下游四大整机厂(GE、普惠、赛峰、罗罗)独立供货。单晶叶片也用于燃气轮机涡轮材料，进口替代空间可观。军方市场同样值得期待。