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　　投资评级与估值：金属包装凭借优异的阻隔性能、较长的货架寿命和环保等特征占比不断提升，2013年市场规模达到1279亿元。下游食品饮料品牌企业市场份额扩大，对上游供应商产品质量和稳定性、供货速度、响应能力的要求提高，金属包装行业集中度将持续提升。公司为国内金属包装行业龙头企业，研发领先，布局全面，跟随核心客户“跟进式”发展，2010-2013年净利润CAGR为37%，预计未来三年CAGR在30%以上。我们预测公司13-15年盈利预测分别为2.00元，2.64元和3.79元，目前股价(40.58元，接近前期高管增持价格37.3元)对应13-15年PE分别为20.3倍，15.4倍和10.7倍。前期小非减持已接近尾声，短期压制公司股价因素移除，上调评级至买入，12个月目标价为66元。

　　关键假设点：2014年世界杯有望带动功能饮料热销，核心客户红牛保持高速增长。两片罐市场(包括加多宝、啤酒罐等)快速开拓。

　　有别于大众的认识：1)功能饮料市场快速增长。居民生活节奏加快，工作压力加大，带动功能饮料需求快速增长。红牛凭借领先的营销和渠道能力，龙头地位稳固。预计未来3年销量CAGR在25%以上。2)前期红牛相关的小非减持，市场担心公司高盈利未来是否能维持。我们认为公司与红牛之间的高定价，是公司领先的技术研发水平、和客户紧密合作的运营模式溢价。未来公司在包括DR材(减薄减量化)、覆膜铁等方向的研发将为公司构筑较强的竞争优势。3)市场担心目前公司大力开发的两片罐市场竞争较为激烈，我们认为国内的两片罐市场面临极佳的发展机遇：市场角度：本土饮料企业的快速发展，啤酒罐化率的快速提升打开市场空间；从产业链角度，原材料铝材的配套率提升，使本土企业竞争力持续提升。公司在两片罐项目上加大全国产能布局，迎合发展机遇。

　　股价表现的催化剂：业绩持续超预期，下游应用领域延伸。

　　核心假设风险：下游客户增长不确定性。

　　浙报传媒：投资电子竞技游戏公司起凡，布局生态系统

　　类别：公司研究机构：华创证券有限责任公司研究员：杨仁文日期：2014-03-06

　　事项

　　公司发布公告，通过子公司东方星空以1亿元收购起凡和起于凡各5.75%股权(起凡和起于凡系协议控制关系，起于凡是外商独资企业)。起凡和起于凡主营业务为电子游戏的研发和运营，2013年合计净利润2亿。本次股权转让完成后，东方星空将分别提名1名董事进入起凡和起于凡的董事会。

　　主要观点

　　1、起凡数字和起于凡主要产品包括对战平台类产品“11对战平台”、“起凡对战平台”(导流量)，MOBA类游戏产品《群雄逐鹿》、《金戈铁马》和《三国争霸2》等(货币化变现)，均为细分市场龙头产品。公司的入股将进一步增强公司在游戏业务的布局。

　　2、由于两家标的公司与公司旗下浩方对战平台业务相似，但占据不同细分市场。通过入股标的公司，公司与标的公司将有效利用自身优势和用户基础，通过自研与第三方游戏联运、电子竞技赛事等方式形成协同效应。

　　3、本次收购，两家标的公司估值17.4亿，以2013年净利润计算，对应8.7倍PE。本次收购一方面增强了公司在电子竞技游戏业务的布局，另一方面则显示了公司在资本市场上快速的反应速度及向新媒体转型的坚定决心。此次投资是通过公司旗下的创投平台东方星空完成，我们判断未来起凡或寻求独立上市。

　　4、本次收购短期对公司业绩影响轻微，我们预测公司2013-2015年EPS分别为0.81/1.10/1.29元，对应2013-2015年PE分别为43/32/27倍，维持推荐评级。

　　公司后续股价催化剂：公司业绩超预期、新的外延并购落地。

　　风险提示

　　1。外延进度低于预期

　　2。传统业务下滑趋势超预期

　　卫宁软件：医保控费业务开始落地，百亿蓝海市场空间打开

　　类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：浦俊懿日期：2014-03-06

　　事件：

　　公司发布公告，公司控股子公司卫宁科技已于2 月28 日与平安养老保险股份有限公司(简称“平安养老”)签署了战略合作协议。同时，双方还签订了首期采购合同，金额为118 万元。

　　携手平安养老，公司医保控费业务取得突破