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　　温州动车事故短期重创高铁概念股。2011年7月23日浙江温州境内发生动车追尾事故，造成40人死亡、172人受伤，25日国务院批准成立事故调查组。7月25日周一万得高铁指数下跌-5.8%，中国南车-8.9%，中国北车-9.7%，天马股份等6只高铁概念股跌停。7月28日，上海铁路局公布事故调查结果：信号设备及调度问题致动车追尾。同日时任国务院总理温家宝前往事故现场，悼念遇难者。虽然“高速运行”并非事故主因，但市场对高铁发展进程已出现担忧，事件第一波（7/25-8/9）高铁概念股受到重创，期间高铁指数下跌-15.1%，中国南车-19.3%，中国北车-22.8%，中国铁建(行情601186,诊股)-19.1%，上证指数-8.8%。8月10日，国务院常务会议决定适当降低高铁运行时速，重新评估尚未开工的铁路项目，暂停审批新项目，至此自2008年开始高速迈进的铁路建设进入实际减速慢行阶段，事故影响从个案事故升级至行业基本面预期调整，股价继续深度回调，事件第二波（8/10-12/27）高铁指数下跌-24.3%，中国南车-19.1%，中国北车-15.5%，中国铁建-16.1%，上证综指同期-14.2%。12月28国家安监总局公布事故调查报告，国务院常务会议宣布对铁道部相关人员严肃追究，至此事故调查宣告结束。2012年4月1日科技部印发《高速列车科技发展“十二五”专项规划》，4月3日温家宝调研时强调要全面看待我国铁路与高铁的发展，确保铁路投资到位，市场情绪逐渐恢复，事件第三波（2011/12/28-2012/4/5）高铁指数上涨3.7%、中国南车4.8%、中国北车4.6%、中国铁建7.2%，同期上证指数上涨6.3%。整个事件过程中（2011/7/25-12/4/5），高铁指数最大跌幅-40.5%，中国南车-38.3%，中国北车-36.9%，中国铁建-36.3%，上证指数-23.0%。

　　2008-10年高铁建设高速迈进，11年2月铁道部人事变动，事故爆发前股价已在回落。作为2008年政府四万亿投资重点，中国铁路固定资产投资额从2008年的4168亿元翻倍至2010年的8427亿元，受益于铁路投资高增长，高铁相关概念股盈利持续向好，中国南车扣非后归母净利润累计同比从09Q1的-49.8%上升至事故前11Q1的169.1%，ROE（TTM，下同）从7.5%升至16.5%；中国北车净利同比从09Q4的-14.7%上升至11Q1的138.6%，ROE从10Q2低点7.4%升至11Q1的10.1%；中国铁建在08-10Q2期间也保持了50%以上的净利累计同比增速， ROE维持在8%-15%区间。基本面改善推动股价上行，2008年初-2011年1月底高铁指数上涨27.5%，中国南车166.5%，中国北车69.6%，中国铁建下跌-29.7%，上证指数-47.0%。行业转折点发生在2011年2月原铁道部部长免职，新任铁道部部长4月提出了“保在建、上必需、重配套”的高铁建设方针，5月初铁道部下调2011年铁路基建投资额，较之前计划减少14%。龙头个股基本面也在11Q1到达高点后出现下行，中国南车11Q2/11Q1扣非后归母净利润累计同比为 86.6%/169.1%，中国北车103.0%/138.6%，中国铁建9.1%/26.1%。人事变动与铁路投资计划缩减使得高铁概念股深度回调，11年1月底到7月动车事故爆发前高铁指数下跌-16.3%，中国南车-26.5%，中国北车-31.8%，中国铁建-26.4%，上证指数-0.7%。从估值看中国南车PE（TTM）从10年9月低点27.6倍（历史自下而上21%分位，下同）升至11年1月高点43.9倍（52%分位），又降至7月事发前25.2倍（15%分位）；中国北车从25.8倍（34%分位）升至44.4倍（100%分位），再降至23.8倍（24%分位）；中国铁建从11.6倍（5%分位）升至20.5倍（44%分位），再降至15.6倍（25%分位）。高铁建设属于国家长期支持战略，2010年底基金重仓高铁概念股，持仓比例2.3%。11Q1减仓至1.1%。回溯看动车事故之前，因铁道部人事变动、投资计划缩减，高铁概念股已下行近半年，基金已在减持。