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　　周二，OMO净回笼1643亿，其中，TMLF投放2977亿，MLF投放2000亿，基本对冲当日到期MLF的5020亿，但当日到期逆回购1600亿未操作。临近收盘，易纲行长表态给市场降息预期降温。全天，活跃券利率小幅上行1bp左右。

　　周三，逆回购到期1000亿，未进行操作，资金面边际收敛。前一日易纲行长的表态再度发酵，债市低开后缓慢震荡下行。至收盘，活跃券利率上行1bp左右。

　　周四，OMO无操作，实现自然回笼1000亿，资金面先收敛后宽松。虽然连续净回笼，但体感流动性尚可，市场并未恐慌，10年国债、国开均在0.5bp内震荡。至收盘活跃券利率基本持平。

　　周五，国库现金定存投放1000亿，对冲当日到期逆回购，当日操作的两个月期国库现金定存中标利率为3.32%(此前以三个月居多)，到期日为9月27日，未能实现跨月。

　　3。 宏观经济及利率市场回顾

　　3.1。 宏观经济基本面3.1.1。 重要数据更新

　　采矿、公用事业拖累利润增速回落，制造业利润率改善。上半年工业企业利润累计同比-2.4%，较1-5月小幅回落0.1个百分点；单月-3.1%回落4.2个百分点，其中PPI回落环境下，利润增长的拖累主要来自采矿业和公用事业，制造业利润增速持平。上半年制造业利润同比-4.1%与前5个月持平，采矿业(4.2%)和公用事业(9%)分别下滑0.5和0.6个百分点。

　　3.1.2。 高频数据跟踪

　　发电耗煤增速跌幅缩小，高炉开工率回落。上周6大发电集团日均耗煤量同比(月度移动平均)增速小幅回落，单周增速跌幅小幅缩小。产能利用率方面，PTA利用率小幅降低，高炉开工率和浮法玻璃产能利用率与上期基本持平。

　　地产销售增小幅回升。上周的30城地产销售面积增速(4wma)小幅回升；分城市来看，一、三线城市增速小幅回落，二线城市增速上升。

　　食品价格环比基本持平，生产资料价格环比跌幅收窄。根据最新商务部周度数据，前周(7月22日至26日)食品价格环比持平，禽类环比上涨1.2%，蛋类价格环比上涨5.5%，蔬菜价格环比上涨-2.6%。生产资料价格环比跌幅扩大，当周环比下跌0.2%。

　　3.2。 美债收益率追踪：美债期限利差较前期走扩

　　上周，美国短端利率较前期基本持平，3M美元Libor利率为2.2558%。长端10Y国债收益率为2.08%，较前期上行3bp。

　　上周美国经济基本面的增量信息包括：①美国第二季度实际GDP年化初值环比增2.1%，预期增1.8%，前值增3.1%；②美国第二季度GDP平减指数初值增2.4%，预期增2%，前值增0.9%；③美国第二季度实际个人消费支出季环比初值4.3%，预期增4%，前值增0.9%；④美国第二季度核心PCE物价指数年化初值环比增1.8%，预期增2%，前值增1.2%；⑤美国截至7月20日当周初请失业金人数为20.6万，预期为21.8万，前值为21.6万；⑥美国7月Markit制造业PMI初值50，预期51，前值50.6；⑦美国6月新屋销售总数64.6万户，预期66万户，前值62.6万户。

　　上周美国政策层面的信息包括：①英国首相约翰逊与美国总统特朗普在达成两国自由贸易协定方面表现出了决心，尽可能会在英国脱欧后展开谈判；②美国财长努钦：特朗普总统完全支持预算案；③特朗普政府拟出台新规定，取消310万人领取食品券资格。

　　3.3。 全球大类资产：美元指数上行，全球股市多数上涨

　　全球股市多数上涨。上周，美国、日本、德国、法国、英国、澳大利亚、意大利和中国分别上涨1.65%、0.89%、1.30%、1.04%、0.54%、1.39%、0.92%和0.40%，韩国、巴西、香港和俄罗斯分别下跌1.34%、0.61%、1.28%和0.81%。

　　全球债市涨跌互现。上周，日本、德国、法国、意大利、澳大利亚和英国10年期国债收益率分别下行2bp、6bp、4bp、9bp、13bp和7bp，美国和中国10年期国债收益率分别上行3bp和1bp。

　　美元指数上行。上周，美元指数上行0.90%，日元、瑞郎和人民币兑美元分别升值0.89%、1.19%和0.05%，欧元、英镑和澳元分别贬值0.83%、0.96%和1.93%。