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综合来看，比特币期货才刚刚发行不久，交易量和开仓量都不大，而且期权也没有出现，这就使得做市商进行比特币风险对冲时所能动用的工具不足，而且规模受限。虽然说比特币本身的波动性大，非常适合套利交易和收割韭菜，但是在延伸品市场广度和深度受限的情况，做市商参与比特币做市的动力就非常小了。

有好几个朋友问我，美国市场上现在不是有一只基于比特币的ETF了吗？它的代码是GBTC。我只能说：GBTC不是ETF！重要的事情说3编：GBTC不是ETF。GBTC不是ETF。GBTC不是ETF。

按照美国法案准确的来说，GBTC被称作是【Open-ended Trust】，原理上跟Open-ened Fund类似，但是不能直接被翻译为开放式基金，应该被翻译为开放式信托。

GBTC不是ETF，在我的眼里它更像是国内的新三板股票、或者是美国的OTC股票，因为GBTC基本没有做市商参与做市，其交易价格经常被二级市场的交易量所主导。

这意思就好比说你有足够多的钱，你就能影响GBTC的市场价格。我们看下面，GBTC二级市场的价格和其本身净值的溢价有一段时间高达120%。

这就相当于比特币本身值10000美元，但是你买到的成本是22000美元。当时购买这个GBTC， 你就白白多付了一倍多的价格！

GBTC在2017年6月的时候，一共持有174,174个比特币，按照当时比特币的价格和这个开放式信托的流通股数量来计算，其信托净值应该在250美元左右，而当时的市价却在528美元。

我曾经看到在美国有一位砖家说：“GBTC这么高的溢价无足畏惧，因为比特币的价格肯定会往高了走，你现在付出的溢价只是暂时的。”

呵呵，你死不死啊？

美国SEC也并没有一棒子把比特币ETF打死，他们在声明中也说道：

“The Commission notes that bitcoin is still in the relatively early stages of its development and that, over time, regulated bitcoin-related markets of significant size may develop. Should such markets develop, the Commission could consider whether a bitcoin ETP would, based on the facts and circumstances then presented, be consistent with the requirements of the Exchange Act.”

未来什么时候美国SEC会批准比特币ETF？我大概做个推测，当以下条件满足时，就差不多了：

交易量最大的前10家比特币交易所至少有2到3家加入监视共享协议

监视共享协议完全符合SEC的要求

比特币期货日均交易量在10000以上

5%OTM比特币期权交易量在2000以上

未来美国市场上肯定会有2只以上的比特币ETF，而我认为最好的局面，是出现一只基于加密货币的ETF，这只ETF里面会持有不仅仅是比特币一种，而是持有一篮子的加密货币，比如BTC+ETC+LTC+XRP。

另外还有一种可能性，而且可能性比较大，就是最早被SEC批准发行的比特币ETF，其投资标的不是基于比特币本身，而是基于【比特币期货】。基于比特币期货的ETF跟基于比特币本身的ETF，理论上都能为投资人提供相同的比特币风险敞口。

因为现在比特币期货已经开始交易了，那么直接用比特币期货当做标的来发行ETF已经没有太大的障碍了：CBOE、CME都参与监视共享协议，而且这2家的期货合约和比特币本身的价格溢价很小。

未来如果完全基于比特币而非比特币期货的ETF在美国成功发行了，那就是监管机构对比特币最大的认可。通过比特币ETF，能够让更多的投资人参与到比特币投资，与其它的金融衍生品一起，增加比特币的流通性；并且带动众多的金融机构，在必要的监管下良性发展。

大家一定要把比特币、区块链和ICO这3者区分开来，比特币只是区块链技术的一个代表性作品，而ICO择时区块链技术铺开发展的一个助推器。

是，比特币代表了新兴的技术、比特币交易很便捷、比特币（相对）安全、比特币的供应有数量上限。那么比特币能否成为国际化的货币？理论上是有可能的。

但对于投资人来说，现在这个阶段的比特币投资，更多是【投机】，而且具有非常大的赌性。从经济学的角度来看，货币，不管是那种形式的货币，其长期的回报都是与全球产出挂钩的，也就是说货币的回报率，应该与GDP增长率高度相关。

比特币和其它加密货币的价值，关键在于你怎么看待：是作为一种传统货币的替代，还是一种高回报的资产？这2个角度是矛盾的。