崔之元：从欧美金融危机理解社会主义市场经济(3)
时间:2023-08-15 21:27 来源:网络整理 作者:墨客科技 点击:次
有趣的是，保尔森的这个5%的政府优先股股息的主意是从两天前他和沃伦·巴菲特(Warren Buffet)的电话谈话中得到的(保尔森，2010，第305页);但他没有提到的是，巴菲特得到了比政府更好的注资交易条件："巴菲特通过谈判所得到的投资高盛(Goldman)或通用电气(GE)的回报率是10%，政府的5%的优先股股息率只是他的一半。此外，巴菲特的伯克希尔公司(Berkshire)还得到了与其投资优先股价值相同的权证，而政府只得到了相当于其投资优先股价值15%的权证(Forsyth，2008)[5]。" 也许，这个对银行来说比较优惠的交易条件是保尔森必须支付的代价，以便使美国最大的九个银行都能接受"不良资产救助计划"的资本注入。芝加哥大学的彼得罗·韦罗内西韦罗内西韦罗内西韦罗内西教授 (Pietro Veronesi)和路易吉·金格尔斯教授(Luigi Zingales)在评价"不良资产救助计划"的再分配方面的效应时，他们得出了如下结论："'不良资产救助计划'为这些银行的股东提供了一个补贴，或者如权威人士所说的，是一个礼物。韦罗内西和金格尔斯估计，这个补贴大约在210亿至440亿美元之间。根据他们的研究，这些银行的债权人所得到的补贴更多，达到1210亿美元(Veronesi and Zingales, 2010,第364页)。[6] 他们进一步指出，如果美国财政部要求与巴菲特同样的注资条件对政府和纳税人都会更有利一些： "仅仅在三个星期之前，当巴菲特投资高盛时他得到了好得多的注资条件：优先股带有一个10%的息票，还带有一个行权价格低于宣布注资之前的收盘价格8%的权证(而不是一个5%的息票，和行权价格与宣布注资之前的收盘价格相同的权证)[7]... 除了JP摩根(JP Morgan)和富国银行(Wells Fargo)(它们的收益是负的)外，政府可以得到30%到40%的收益(即390亿到550亿美元的收益)，而不是损失210亿和440亿美元。然而，与此相关的问题是，是否所有的银行都愿意接受这些条件(Veronesi and Zingales, 2010,第364页)。" 这里我们再次看到隐蔽的国有化的政治逻辑是如何需要巨额补贴来实现 - 韦罗内西和金格尔斯将其称之为"保尔森的礼物"。由此，我们可以理解为什么大卫·维塞尔(David Wessel)将这种国有化命名为"具有美国特色的社会主义"，这确实是一个令人感到惊讶的概念。 美国"不良资产救助计划"的监管机构，国会监管小组(Congressional Oversight Panel)所发布的数据明示了九大银行中的每一个银行从"不良资产救助计划"中得到的具体的补贴数额(见表一)。 为什么美国的"国有化"只能是暂时的? 第一轮接受"不良资产救助计划"注资的九家金融机构包括四家美国最大的商业银行:JP摩根(JP Morgan)，美洲银行(Bank of America)，花旗集团(Citigroup)，和富国银行(Wells Fargo);三家最大的投资银行：高盛(Goldman Sachs)，摩根斯坦利(Morgan Stanley)，和美林(Merrill Lynch);以及两家最大的托管银行：道富公司(State Street),和纽约梅隆银行。在当时，这九家银行共拥有10.3万亿美元的资产，相当于美国银行系统全部资产的75%以上(Congressional Oversight Panel Report，2011年，第23页)。在对九大银行进行最初一轮的注资以后，美国财政部在2008年11月和12月又在"有针对性的投资计划"(Targeted Investment Program)下分别购买了花旗集团和美洲银行200亿美元优先股以确保这两个银行的稳定。"有针对性的投资计划"的目的也是将政府向私人银行注资，即"国有化"，的事实模糊掉。但是，"有针对性的投资计划"只用于了这两家银行。2008年11月，美国财政部，美联储(the Federal Reserve)，以及美国联邦储蓄保险公司(FDIC)联手又为花旗集团的资产提供了一个3010亿美元的担保。 美国政府在"不良资产救助计划"下向这些银行注资的规模，或者说这些银行"国有化"的规模，是巨大惊人的。但是，同样令人难以相信的是到2011年3月8日为止，不仅九大银行如数赎回了政府所购买的优先股股票，而且其它707家参加了"不良资产救助计划"的银行中有145家也通过资本偿还或是其它政府计划，包括"社区发展资金倡议"(Community Development Capital Initiative)，的投资置换全额赎回了政府购买的优先股(Congressional Oversight Panel，2011，第55页)。这使得"国有化"确实成为暂时的，正如格林斯潘和保尔森所极力主张的。 (责任编辑：admin) |