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　　(4)由于VE价格同比下滑，预计公司短期业绩有压力，但到下半年由于基数效应、需求的好转全年业绩有望实现增长。公司目前药品贡献利润占比已经接近30%，随着未来几年医药业务的持续增长，公司原料的属性将进一步淡化。结合公司在创新领域的持续投入，我们认为公司有转型的价值。

　　(5)预测公司2013-2015年EPS为1.85元、2.15元、2.50元，目前估值12倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：新药研发及审评低于预期的风险；后期销售不达预期的风险；

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　　益佰制药：收购百祥药业，品种进一步丰富

　　类别：公司研究机构：宏源证券股份有限公司研究员：卫雯清日期：2013-06-17

　　公司将收购贵州百祥制药，进一步丰富品种。今日公司发布公告，全资子公司贵州苗医药实业有限公司将以5亿元收购贵州百祥制药有限责任公司100%的股权。百祥制药主要产品有20多个，纳入国家医保产品9个，其中妇炎消胶囊为12年版基药独家品种，12年单品销售收入1.78亿元，较11年同比增长60%以上，此次进入新版基药之后，相信在益佰公司强大的销售带动下，有望成为继艾迪、杏丁等大品种之后的潜力品种。百祥药业其他品种如艾愈胶囊、泌淋胶囊、泌淋颗粒等6个品种也是独家专利品种，主要集中在妇科、泌尿科，和益佰现有的心脑血管和抗肿瘤用药形成差异化品种的合理补充。

　　独家代理、自主研发和收购企业并举，品种获得能力强。近两年来，公司相继收购南诏药业、民族药业；自主研发品种米槁心乐滴丸也即将上市；外加公司采取的全国独家代理形式，使公司的产品获得能力大大提高，我们认为公司产品梯队齐全，未来3年内洛铂、瑞替普酶、妇炎消胶囊都有明确的发展潜力，销售增长将会加速。

　　盈利预测，给予增持评级。预计百祥制13-15年净利润分别为0.34、0.45和0.60亿元，假设13年四季度利润并表，预计13-15年公司EPS分别为1.23、1.640和2.02元(增发摊薄为1.06、1.41和1.74)，净利润增长33.29%、33.12%和23.05%，摊薄后对应的PE为28、21和17倍，公司一直以处方药销售能力见长，我们认为此次百祥药业的成功收购将给公司的发展带来新的潜力品种，借助公司销售队伍带来新的利润增长点，给予增持评级，上调目标价至35元。

　　红日药业：血必净高速增长，PTS为隐藏的宝藏

　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：李秋实日期：2013-06-17

　　本报告导读：

　　市场未充分认识到抗癌新药PTS的潜力，主营业务具有安全边际。

　　投资要点：

　　上调目标价至50元，建议增持。钟南山院士挂帅的抗癌新药PTS14年获批可能性大；主营业务血必净和中药配方颗粒无边界扩张具有安全边际。预计公司2013-2015年EPS1.02元、1.42元、1.93元(暂不考虑PTS贡献)。按照2014年35倍PE，上调12月目标价至50元，建议增持。

　　市场未充分认识到抗癌新药PTS的潜力。PTS为著名中国工程院院士钟南山研发，选择性致肿瘤细胞坏死的同时，对正常组织几乎无损伤，已在我国完成肺癌Ⅲ期临床实验，预计13年7月申报生产批件。根据我们对临床实验数据的分析，1)该药疗效显著、副作用极小；2)可以和放疗/化疗联用：3)除肺癌外，未来可能探索适应症向乳腺癌、肝癌等其他实体瘤扩展；4)在肿瘤诊断和肿瘤辅助切除上应用前景广阔，我们认为PTS14年获批可能性大，上市后有望迅速达到10亿元的量级。

　　12.5%的股权比例不是问题。1)PTS生产和销售权归红日药业，红日健达康仅拥有PTS的知识产权；2)根据公司瞄准无边界扩张的中药配方颗粒行业，分三次增持康仁堂股权至100%的路径，我们判断公司凭借一如既往的战略眼光，可能在合适的时机逐渐对红日健达康进行增持。

　　血必净符合“处方行为学”，配方颗粒无边界扩张。1)血必净供不应求，符合“处方行为学”，随着产能释放+医院拓展+科室拓展，预计未来3年保持30-35%的复合增速；2)配方颗粒替代中药饮片为大势所趋，拥有10倍市场空间，康仁堂通过“咖啡机”模式打造渠道壁垒，预计未来3年复合增速近40%。

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　　金宇集团：与国际知名企业合作进展顺利

　　类别：公司研究机构：申银万国证券股份有限公司研究员：赵金厚日期：2013-06-17

　　投资要点：