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　　尽管微信、支付宝等第三方支付机构提出“无现金社会”的口号，但他们目前还不是现金的替代者，其虚拟账户中的自己只是作为支付工具存在。根据央行数字货币研究所的预测，如果第三方支付虚拟账户中的资金变成了真正的数字货币，将会对整个支付行业带来巨大变革。

　　一方面，数字货币为第三方支付提供了标准化、安全、统一的基础支付环境。第三方支付依靠互联网的支撑，数据信息在网络中的传输面临病毒或者黑客攻击的风险。同时，第三方支付也会带来信息泄露问题，引发违法犯罪活动。数字货币作为加密字符串，本身具有极高的安全性，能够实现点对点直接支付，为第三方支付提供了标准化、安全统一的底层支付环境[5] 。

　　另一方面，数字货币便于第三方支付对接更多的应用场景，提供更多的创新服务。数字货币可以基于现有金融基础设施运行，第三方支付在现有平台上接入，将原有支付账户体系转化为数字货币。数字钱包遵循相同的规范和接口，不同的第三方支付公司开发的钱包可以兼容运行。通过智能合约打破应用层的区隔，使得不同第三方支付之间的应用、各类场景应用，都能在相同的智能合约下运行，便于第三方支付对接更多应用场景，也便于满足客户个性化的需求。

　　[5]姚前，《央行数字货币初探》

　　05

　　产业链投资梳理

　　1、 顶层发行环节：密码认证、大数据分析领域

　　密码认证：从顶层央行发行的角度，央行数字货币的本质是加密字符串，认证和密码体系建设等领域将受益。认证和密码体系将会贯穿央行数字货币的发行流通的全过程。2019年10月26日，《中华人民共和国密码法》落地，并于2020年1月1日开始实施。《密码法》明确规定加强密码工作机构建设，建立完善商用密码体系。同时我国自主设计的密码算法在效率和加密强度上已经不输国际水平，从国产替代和自主可控的角度考虑，国产密码、安全认证领域将会受益，建议关注相关标的。

　　大数据分析：央行作为货币运行体系的组织管理者，在法定数字货币运行中具有大数据主体责任。一方面，央行负责推进数字货币大数据顶层设计，这中间就需要提取数字货币发行、流通、储藏、回收全部生命周期的数据，为进一步的建模、仿真、分析调控夯实基础，也是清晰了解数字货币运行区域和精准投放的需求；另一方面，数字货币开始发行，也就意味着货币体系进入了转轨期，数字货币体系与传统货币体系的关联路径、影响机制等也需要大数据分析做好相应的服务。

　　2、 中间流通环节：IT系统升级

　　央行采用“中央银行-商业银行”二元体系，催生商业银行IT系统升级需求。中央银行端建立数字货币发行库，商业银行端建立数字货币银行库，用户端使用数字货币钱包。目前根据央行数字货币研究所的资料显示，为了最大限度保护商业银行现有的系统，具体设计可以考虑在商业银行传统账户体系上，引入数字货币钱包属性，一个账户既可以管理现有电子货币又能管理数字货币。根据IDC预计，2019年我国银行IT解决方案市场约达1186亿元，未来三年复合增速在8.1%。商业银行需要在原有系统上进行升级改造，催生加密认证、分布式记账、安全芯片等领域的应用需求，预计市场规模增速与盈利空间将进一步放大。

　　3、 前端支付环节：支付机具、数字钱包

　　支付终端需要配合央行数字货币双离线支付的需求。央行数字货币具有双离线支付的特征，尤其在飞机上、地下商场等网络信号无法覆盖的特殊情况下，不需要网络也能支付，这就需要重新部署改造现有的支付终端。数字钱包、ATM、POS等终端设备领域的标的建议关注。