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　　近十年来，加密数字货币及作为其技术支撑的区块链技术发展迅速，部分数字货币如比特币等已经成为一些主流投资机构的投资对象。为应对私人数字货币可能带来的挑战和风险，部分国家和地区开始研究发行央行数字货币(CBDC)的可能性。2020年以来，数字经济发展和新冠肺炎疫情的肆虐加速了各国研发CBDC的步伐，美、日、欧等主要国家态度转向积极，提高国内和跨境支付效率，并意图维持或获取国际货币的主导权，成为重要的研发动因，由主权国家发行的数字货币或将成为趋势。我国较早开展CBDC研究，目前已在多个地区开展试点，积累了宝贵经验。结合前期经验和我国实际，建议下一阶段数字人民币研发和应用可选择以下路径：成为自贸区境内关外环境下的主要结算货币。

　　一、央行数字货币特征及全球发展态势

　　2008年爆发的金融危机及随后的应对措施加剧了部分公众对中心化货币和金融体系的质疑。在技术进步的催化下，当年十一月，中本聪发布《比特币：一种点对点的电子现金系统》论文，历史上第一个加密货币就此诞生。与法定货币相比，比特币最大的特点是去中心化，即没有集中发行方。比特币的这一理念与著名瑞典学派经济学家哈耶克在《货币的非国家化》中表达的观点相似。此外，数字货币赖以运行的底层技术即区块链技术具有自动合约、分散存储、不可篡改等诸多特征，这些特征在一定程度上确保了加密货币即便没有主权信用等高信用主体的增信，也能够特定条件下获得公信力，如比特币、以太坊等。但是，由于完全依赖市场，缺乏高等级信用主体的调节，比特币类加密数字货币往往价格波动剧烈、交易效率低，很难发挥货币职能。

　　鉴于价格过度波动是比特币类加密货币承担货币职能的主要障碍，为避免这类问题，自2014年开始，市场上陆续出现了一系列基于区块链技术的稳定币。发行机构通过将稳定币锚定法定货币、商品资产、加密货币等方式来维持币值稳定，增强用户对稳定币的信心。近年来，稳定币取得了较大发展，特别是以Libra为代表的具有全球扩展潜力的稳定币，可能对货币主权带来挑战，并有可能带来金融稳定、反洗钱和反恐怖融资等监管问题，引起了世界各国的广泛关注。

　　为应对数字经济的发展和私人数字货币可能对货币主权带来的挑战，一些国家开始研究发行央行数字货币(CBDC)。通过使用新的技术，CBDC在提升支付效率方面具有较大潜力，同时可避免私人数字货币带来的一系列问题，因此由国家发行的数字货币将成为趋势。

　　2020年以来，各国央行行长和高管就CBDC发表公开讲话的次数显著增加，且在这些演讲中对CBDC的正面评价也显著增加，持积极立场的演讲显著多于消极立场演讲。同时，2020年各国发表研究报告的数量、宣布开始研发和试点的国家数量和公众的搜索兴趣也都出现了显著增加。在2020年之前，美联储主席和有关高管曾多次表示美国尚无研发CBDC的必要。2020年3月，在应对 新冠肺炎疫情的立法提案中，美国民主党提出创建“数字美元”以提高发放刺激款项的效率。8月，美联储理事莱尔·布雷纳德(Lael Brainard)指出美联储应始终站在CBDC研究和政策制定的前沿，并宣布正在开展区块链技术和CBDC相关研究及实验，并与麻省理工学院合作开发和测试CBDC模型。布雷纳德还表示，美联储已与部分国家央行组成联盟，共同开展CBDC研发工作。日本于2016年开始研究CBDC，但在2020年上半年之前始终持谨慎态度，多次公开表示日本已拥有高效支付系统，没有必要发行CBDC。但2020年7月以来其态度发生较大转向，日本央行成立了数字货币工作组，公布了CBDC研发和测试工作时间表，拟定于2021年启动研发实验。自2019年11月拉加德(Christine Lagarde)接任欧央行行长以来，欧央行加快了推进CBDC的步伐。2020年初，欧央行理事会决定开始研究发行零售型CBDC的可能性，从2020年9月开始，欧央行行长拉加德和执委帕内塔(Fabio Panetta)密集发声，认为应为发行数字欧元做好准备。10月2日欧央行发布《数字欧元报告》对发行数字欧元的原因、影响和设计考虑等一系列问题进行了系统阐述，并向公众征求意见。此外，德国、法国、西班牙等央行行长和高管也相继表态支持推进数字欧元相关工作。

　　2021年1月27日，国际清算银行(BIS)发布了关于央行数字货币(CBDC)的最新研究报告《准备好了吗，出发?》。报告指出，在被调查的65家央行当中，有60%的央行正在进行CBDC实验或是概念验证。各国之所以对央行数字货币(CBDC)趋之若鹜，主要是出于两方面的考虑，其一是CBDC在提高支付效率方面的潜力。国内金融基础设施欠发达的新兴经济体更加关注CBDC在提升国内支付效率方面的作用，而发达经济体普遍国内支付效率较高，更加重视第二个方面，即CBDC在提高跨境支付效率方面的潜力。此外，贸易开放程度和跨境汇款量较高的国家和地区也更加关注CBDC在提高跨境交易便利性和效率方面的应用前景。

　　二、我国央行数字货币的探索和战略方向选择