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　　前一阵子，有读者留言时问起：“在我们平时的交易里，期权究竟适合短线还是长线交易呢？”在今天的短文里，我想就针对这个问题，写一些感受谈谈自己的一些想法。在我的实盘经验中，由于期权具有不同的到期月份，而且可以实现T+0回转交易，因此期权是一个上的了厅堂，可以把策略搞得很高频、很复杂的工具，也是一个下的了厨房，可以设计出超低频、把策略搞的很简单的工具，我们既可以用它做长线交易保住某个预期收入，也可以用它做短线交易增强或有收入。在实盘交易中，究竟应该用它做短线还是长线，其实应该从三个角度来看待：

　　1、对标的大格局的判断

　　如果您在交易期权前已经对期权标的，比如国内的50指数、豆粕、白糖等标的有了清晰、有理有据的大格局判断，那么您不妨就可以留出一部分仓位去做个长线交易。这里，所谓大格局的判断，包括标的在未来1个月、3个月、甚至半年的大趋势是上行还是下行，标的会在未来1个月或3个月处于什么箱体内震荡，最多不超过什么点位，最低不下穿什么点位。这些就是标的的一个大格局判断框架，不论您是用技术面的画线或波浪理论，还是结合了宏观基本面或政策面因素，只要您对自己的大格局判断是有信仰的，那么买入一部分远月认购/认沽期权做一个长期方向的博弈，甚至在自己风险限额内做几次定投都是可行的。

　　反之，如果您无法准确地给出月度、甚至季度级别的大格局判断，那么顺着趋势、顺势而为做一些短期的价差交易，在止盈点止损点达到的时候坚决执行，用低胜率高赔率的模式累计自己的收益，也不失为是一个增强收益的方法。

　　一般而言，如果对标的3个月后的大格局有比较确信的判断，直接买入3个月后到期的期权比分3次买入当月期权的性价比要高，这就像你一下子买入10瓶饮料和分10次买入同样的一瓶饮料，显然前者的批发价会更便宜一些。

　　2、期权合约的Gamma和Theta指标

　　我们在以前的文章曾经作过这样的比喻“如果一张巴西vs德国的彩票，在0:0的时候买巴西队赢，那么这张彩票就是平值期权”，比如50ETF价格是2.650时，“50ETF购9月2650”和“50ETF沽9月2650”就是两张平值期权。平值期权有个这样的特点，那就是Gamma和Theta两个指标很大，越临近到期这两个指标越大。初学期权的读者可以就把Gamma指标当作是足球比赛大逆转的威力，Theta指标就当作是时间价值衰减的速度。可以想象，当一场比赛临近90分钟时，原本打平的比赛突然某一方进球了，对彩票价值的变化影响是会有多大！！！所以，在成百上千个期权合约中，Gamma指标和Theta指标较大的期权合约（往往是接近平值的合约），它们的价格变化的加速度会相对较大，这一类期权就比较适合做短线。于是，相对地，那些Gamma和Theta指标很小的期权合约（往往是远离平值的合约），它的价格变化的加速度也相对较小，这一类期权就比较适合做长线，甚至持有到期（主要指买入深度实值期权或卖出深度虚值期权）。

　　先举个卖期权的例子，当标的跌到2.583时，我判断50指数短期要有一波反抽，于是卖出了“50ETF沽6月2550”，由于2.550很接近2.583，这份合约的Gamma和Theta指标都很大，所以一旦第二天50指数真的反抽，我们就可以立刻平仓兑现止盈，这就类似一次短线交易。而如果我卖出的是“50ETF沽6月2400”合约，由于2.400距离2.583还比较远，所以这份合约只要存续期间内没有大的风险，我们就可以持有到最后一天，这就类似一次中长线交易。

　　再来举一个买期权的例子，当某一天标的价格上穿2.650时，我顺势而为买入了“50ETF购7月2650”，由于这是一个平值期权，Gamma和Theta指标都达到了最大化，因此，一旦后面几天标的惯性上攻到2.700，这份期权上涨的加速油门就会开始逐渐减弱了，此时我们就不妨可以做个短线交易平仓了结，然后判断是否需要移仓到新的平值认购期权上去。而如果我买入的是“50ETF购9月2400”，由于这是一份深度实值的远月期权，它更像是一份没有保证金的期货多头，时间价值在期权价格里占比很小，因此不担心时间价值对我的收益有多大的损耗和侵蚀，于是我就控制好仓位，不妨持有一段时间，权当是长线投资了一笔指数ETF多头。

　　3、策略是套保型的还是套利型的

　　在我们日常交易里，可以用期权来为手中的现货头寸做套保，也可以利用不同期权之间价格成交偏差来做套利。