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（原标题：上汽否认与大众商谈股比放开：上汽奥迪项目会否生变？）

导读

股比放开后，股比调整的结果取决于外资的对华战略和中外双方的谈判能力。不过，从诸多因素来看，大众想要调整股比的难度要远高于宝马。

继宝马突破50%的合资股比限制之后，另一家德国汽车巨头大众汽车集团蠢蠢欲动，向外界释放出提高股权的信号，寻求对其合资公司更大的控制权。

当地时间3月12日，大众汽车集团CEO迪斯在2019年年会接受21世纪经济报道记者采访时表示，大众集团考虑调整在中国的合资公司股比。

“目前，大众汽车集团正在评估这一可能性。我们期待在2019年下半年或2020年早些时候，能与中国合作伙伴共同为大家宣布大众汽车集团未来在中国的发展之路，对考虑合资股比的调整作出决定，相关谈判正在进行当中。”迪斯对记者表示，中国市场的重要性将继续增强，而大众在中国要走的道路也将与以往大不相同。

不过，迪斯并未透露更多细节，也没有明确考虑调整股比的是一汽-大众、上汽大众或江淮大众中的哪一家。

此前，大众汽车集团对于合资股比的相关回应相当谨慎。去年下半年，迪斯、时任大众中国CEO海兹曼、大众中国执行副总裁张绥新等大众高层在不同场合接受21世纪经济报道记者采访时均曾表示，将维持与中国伙伴的良好合作关系，且短期内没有调整股比的计划。而此番突然在大众集团年会这一重要场合口径突变，抛出调整合资股比这一敏感话题，引起了业界的广泛关注。受此消息影响，3月13日，上汽大众股价下跌4.41%。

3月18日，上汽集团专门发表声明对此事表示否认。上汽称对于此次合作外方未经事先交流，单方面就在华合资企业重大事项表态的行为表示遗憾，其未与大众汽车集团就“调整股比”一事进行过磋商，大众汽车集团也未正式向上汽集团提出过讨论股比的计划。上汽强调，类似合资企业股比调整等关乎合资企业未来发展的重大决策，必须由双方协商一致决定。

尽管上汽对此消息予以否认，但是从大众的表态来看，其萌生调整股比的想法是事实，而日后大众是否与在华合作伙伴达成相关决定，还要看各方的博弈和谈判能力。可以看到的是，无论是大众，还是此前已传出“增持绯闻”的奔驰，随着宝马宣布控股华晨宝马之后，合资股比放开的“蝴蝶效应”正在显现，后续势必也将有更多车企跟进。

不过，与宝马不同的是，大众汽车集团在中国有着一汽-大众、上汽大众、江淮大众三家合资公司，股比的调整将是大众与多家中国企业间的话语权和控制权的复杂博弈。

并且，大众对中国业务的倚仗程度也远超任何一家外资车企，2018年其在中国销售了421万辆汽车，占其全球销量的38.9%，若要调整股比，大众必须保证其在中国市场各业务分支的稳定。

股比调整需多方博弈

从大众集团的财务状况中不难看出，大众有着试图通过增持中国合资公司股比以提升自身利润的诉求。

2018年，大众在全球范围内交付了1083万辆汽车，同比微增长0.9%。其中，中国市场的销量达到了420.7万辆，同比增长0.5%。大众汽车集团整体销售收入达到了2358.5亿欧元，同比增长2.7%的增长。值得注意的是，大众汽车集团的营收，并没有包含其在华合资公司的营业额。

利润方面，未计入特殊项目支出（主要为“排放门”罚款）前，大众集团2018年营业利润171亿欧元，与2017年基本持平。计入特殊项目支出后的营业利润由上一财年的138亿欧元微增至139亿欧元。其中，大众汽车集团从中国的合资企业获得的营业利润为46.27亿欧元，略低于2017年的47.46亿欧元。同样，这部分利润未并入大众集团的财务报表，只能按投资收益计算。

“如果46亿欧元能算在我们自己的经营范围内，当然是更好的。”大众集团首席财务官弗兰克·威特表示。在中国的两家合资公司中，大众在上汽大众的股比为50%，而在一汽-大众股比只占到了40%。因此，最后在分配利润时，尽管其在中国且创造了114.27亿欧元的运营利润，但分到大众手中的只有46.27亿欧元。对于深陷“排放门”事件余波未消的大众来说，倘若大众能够将中国的合资公司进行控股，可为其增加相当可观的收益。

随着去年4月17日，国家发改委表示将对汽车行业的股比限制施行过渡性开放，跨国汽车公司在中国的合资公司的增持股权将逐渐摆脱政策的束缚；而在宝马宣布收购华晨宝马25%股权后，中国政府对汽车产业开放态度，也已证明了外方控股合资公司的可行性。业内普遍认为，在宝马创下突破股比限制的先河之后，势必会有跨国企业伺机跟进。此前，就有消息称戴姆勒欲增持北京奔驰，但随后遭到双方否认。