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　　资本蜂拥至动力电池领域，行业竞争日趋激烈。车企有降低对宁德时代依赖趋势，宁德时代有很大压力。

　　不出所料，推迟两天发布财报的宁德时代，业绩表现的确“有点问题”。

　　4月29日，宁德时代才公布了2022年一季报。数据显示，虽然实现营业收入486.78亿元，同比增长153.97％，但净利润14.93亿元，同比下降23.62％，扣非后的净利润仅为9.77亿元，同比更是下降41.57％。

　　关键是，一季报显示宁德时代的经营活动产生的现金流量净额同比下滑35.48％，为70.76亿元，上年同期为110亿元。这是自2020年三季度以来，“宁王”首次出现单季度业绩同比下滑。然而，上一个季度宁德时代的归母净利润仍然有81.18亿元，差不多是2022年一季度净利润的九倍。

　　资本市场的反馈迅速且直接。

　　五一劳动节后第一个开盘日，截至5月5日收盘，宁德时代股价报收376元，下跌8.15％，当日股价一度探低至353元跌近14％，创下近一年来新低，较最高点692元已经跌去近45％的市值。

　　此外，由于宁德时代的股价在5月5日开盘重挫，当日甚至带动锂电池、新能源车、电气设备等板块纷纷走弱，山河智能、吉翔股份等大幅回调。锂电池ETF盘中一度大跌近4％，智慧电车ETF、科技ETF盘中均大跌近3％。

　　事实上，宁德时代最新的财报成绩及其资本市场的表现让人们吃惊不已，有媒体甚至用《宁德时代的利润去哪了》做报道标题，业内也普遍传出对宁德时代业绩不看好的声音。

　　事实真的如此吗？

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　　到底是锂还是镍？

　　对于业绩下降的原因，宁德时代在财报沟通会上有自己的说法。

　　他们认为，2021年以来碳酸锂的涨价为公司的经营带来了压力。但作为动力电池的龙头企业，为了维护行业的发展，一季度之前自身承担了原材料的涨价压力，但是以碳酸锂为代表的原材料涨价确实非常快，公司与客户协商，共同面对原材料涨价的压力。

　　数据显示，宁德时代一季度营业成本为4162757万元，比2021年同期增加近200％；经营活动现金流净额为707588万元，比去年同期降低35.48％。

　　从一季度报表中确实可以发现，成本端的扰动是宁德时代净利润波动的主要原因，部分上游材料价格快速上涨对公司成本带来重大影响。

　　而且从市场层面看，2022年以来，以碳酸锂为代表的原材料涨势过快，远超合理价格水平。工业和信息化部公布的2022年一季度有色金属行业运行情况显示，受新能源产业需求增长、锂资源供应紧张等影响，一季度国内电池级碳酸锂均价为42.1万元/吨，同比上涨456％。

　　再加上来自GGII数据显示，镍正极材料、磷酸铁锂正极材料、电解液、负极材料市场平均价格2022年3月份较2021年初分别上涨约171％、222％、98％、18％。

　　从这些数据角度上看，似乎宁德时代2022年一季报的问题都有了出处，而且树立了一个负责任的企业形象。

　　但从具体层面来看，宁德时代在这种局面背后，可能还“隐藏”着一些其他信息。

　　一方面，作为龙头企业，宁德时代对于碳酸锂这种主要原材料有着自己的危机把握和解决能力，进行半年产能乃至一年产能预估的囤积，是一个常识。

　　宁德时代在一季报中承认，碳酸锂从2021年就开始呈现暴涨趋势。在这样的背景下，不通过长期存储碳酸锂以及间歇性在价格低端补货来平衡原材料价格区间，反而要受到上游原材料上涨影响，对于一家龙头生产企业是说不通的。

　　况且，2021年年报以及一季报的沟通会上，都有投资人问到过相应问题。而宁德时代高管回答中已经表明，自2018年以来，宁德时代通过布局印尼镍项目、刚果钴项目、宜春锂项目、宜昌材料一体化等项目等，逐步往上游布局，对抗成本上涨压力。

　　而且，宁德时代在投资者关系活动中表示，会按计划推进布局锂矿进度，考虑市场碳酸锂价格进行灵活调整——如果碳酸锂供应比较理性，公司可能更多考虑直接采购；如果市场碳酸锂价格过高，公司会争取加大自供比例。

　　从这点上讲，宁德时代将所有成本的增加都推到碳酸锂上涨身上，可能不是一个能被理解的结果。

　　另一方面，这次一季报宁德时代在资产负债表上出现了一项之前从没出现过的“衍生金融负债”科目，这个数字是17.87亿元。