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　　2023年在绝大多数权益产品规模缩水的背景下，以ETF为代表的指数产品是极少数实现规模增长的品种。自2004年国内ETF问世到2020年，16年完成了第一个1万亿规模的发展，但是近年来，随着ETF规模快速发展，产品的规模和种类都在快速增长，2020年至2023年仅三年就完成了第二个1万亿规模的加速。

　　12月19日，联办集团、和讯主办以“立足当下，展望未来：2024年机遇与挑战”为主题的“和讯网第二十一届中国财经风云榜金融论坛”在北京举行。在由知名ETF博主“望京博格”郑志勇主持的“2万亿时代，ETF业务发展方向”圆桌论坛中，博时基金指数与量化投资部投资总监赵云阳、嘉实基金指数投资负责人刘珈吟、汇添富基金指数与量化投资部副总监过蓓蓓就此主题发表了见解。

　　国内ETF的发展趋势有哪些？

　　赵云阳认为，从空间、结构、生态三方面可以看出指数化投资来到一个很重要的时间节点。从空间上看，ETF是一块“大蛋糕”，想象空间非常大，全行业都在进行资源的投入；从结构上看，ETF发展的侧重点由主题ETF和行业ETF转向宽基指数，这一趋势未来有望更加清晰；从生态上看，ETF是体系化的工程，需要基础设施的建设，整个行业都在努力提升每一个底层的结算效率。另外，参照美国的经验，未来国内固收ETF也会有比较大的发展空间。

　　“宽基ETF、涨得好的ETF、跌得多的ETF是今年ETF流入的方向”，刘珈吟同样认为，ETF在空间、结构和生态上大有可为。相比中国投资ETF投资者在中国股民的占比，中国投资ETF投资者的渗透率有望提高；相比美国市场主动权益规模与ETF规模的比值，中国主动权益与ETF规模的比值有改善的空间；相比美国市场ETF在股市流动性的占比，中国ETF在股市流动性的占比还有不小的空间。

　　过蓓蓓明确表示，ETF市场空间远远没有到顶部，未来空间还非常大。从全球范围来看，ETF之前最大的市场份额在美国，其次是欧洲，然后才是亚洲区域，近年来整个亚洲区域ETF增速开始大爆发，中国大陆ETF增速放在整个亚洲区来说都是不小的。她认为，产品的多元化、投资者专业化、解决方案的定制化是ETF未来的发展趋势，也是推动市场发展的重要动力。

　　郑志勇说，ETF是一个被动产品，但选择ETF产品是一个主动的过程。目前主动基金经理主要是做择时和资产配置，在美国投资顾问通过指数基金构建组合，主动基金经理资产配置的作用被剥离，这个趋势在国内也有可能出现。

　　不同投资者选择ETF有哪些偏好？

　　谈及ETF投资者构成，赵云阳表示，投资者构成取决于发展模式，日本ETF市场绝大部分是机构参与，而在美国ETF市场中机构占到60%的权重，中国处在ETF发展早期，依然是机构投资占比较大，未来国内ETF市场向美国方向发展更加符合潮流。他补充，趋势投资者、情绪投资者以及套利投资者的需求各有不同，一个产品不能解决所有的问题，根据产品属性进行引流是合乎情理的，例如，部分散户会利用港股来抢反弹，所以部分港股ETF中也有散户份额占多数的情况，而基金公司的ETF团队要做的就是努力为市场提供优质的工具。

　　根据刘珈吟的分析，不同投资者都可以通过ETF来实现多元的投资目标，但机构投资者和个人投资者对ETF产品有不同的喜好。宽基类产品以及跌幅领先的产品里面，机构和个人的占比不分伯仲，而在涨幅领先的产品里面，个人投资者偏向于强趋势、连续上涨、涨幅空间比较大的科技类ETF，机构投资者更倾向于这种比如说稳定性强、高股息、低波动的产品。

　　“不管是个人还是机构，两者的底层思维都是非常相似的，先抓住投资方向，再抓结构性收益，因此伴随着整个ETF规模扩大，个人投资者和机构投资者占比没有太多变化，机构和个人都在贡献力量，规模、份额是同步增长的。”过蓓蓓解释称，个人把股票仓位向ETF进行接换，机构把主动基金的仓位转换到ETF中，把ETF作为自身重要的资产配置标的是比较明显的趋势，另外，通过陆股通进来的北向资金开始进入ETF前十大持有人也是非常值得关注的地方。

　　如何看待ETF降费率？

　　在ETF规模快速增加的同时，管理费率也在不断降低，根据费率改革工作相关安排，主动权益类基金先行降低费率水平，随着头部基金公司旗下部分ETF产品降费，公募降费改革的范围已从主动权益基金扩延至被动指数型基金。