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　　实物资产相对金融资产处于极度低估状态。尽管自2020年疫情以来，大宗商品为代表的实物资产价格已经出现快速回升，但是相对于以标普500为代表的金融资产而言，当前实物资产仍然处于极度低估的状态。这其中部分原因来自于2008年次贷危机后，房地产在美国家庭部门中配置比例的下降，另外一方面也来自2013年页岩油革命后，资源品价格中枢的系统性下降，包括中国经济结构转型过程中，对于传统资源品需求下降等多种因素的共同作用。但是从当前时点来看，随着美国经济尤其是劳动力市场韧性的显现，以及资源品供需结构的深远变化，包括中国房地产行业政策的变化，相较于估值依然处于高位的金融资产，实体资产的配置价值正在凸显。

　　图10：实物资产相对于金融资产的价值处于历史低位

　　资料来源：Wind，欧科云链研究院

　　对于投资者而言，面对高利率环境无需过度恐惧——即使在20世纪70-80年代，大通胀肆掠的年代，也并非是完全没有投资机会——从1970年-1979年，以标普500为代表的美股依然上涨了17.2%，而以黄金和原油为代表的实物资产价格更是取得了1428%和1481%的巨大涨幅；同时在高利率环境下，也催生了美国共同基金市场的快速发展，尤其是货币型基金和抵押型REITs基金在70年代取得了巨大的发展。面对当下与20世纪70年代类似的宏观环境，寻找更多与实体通胀或生息资产具有高度映射关系的金融资产将是面对并战胜高利率的武器。

　　写在文末

　　本文来源于欧科云链研究院特约研究员，观点仅代表作者个人，非投资建议。欧科云链研究院是欧科云链集团旗下的战略研究机构，以帮助全球商业、公共和社会部门更深入地了解金融科技和区块链经济的演变为使命，输出深度分析和专业内容，涵盖技术应用与创新、科技与社会演变和金融科技挑战等主题，致力于推动区块链技术等前沿科技的应用与可持续发展。