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对于未来渠道和市场上的创新，刘杰认为，当前机构需要有全球配置的思路与角度，在服务上推出更多的策略，例如资产相关性分析和通过全球配置策略提升大家的夏普比率，提升收益、降低回撤和降低风险，提升投资体验。比如纳斯达克指数在最近十年的年化收益将近 20%，但是很多投资人并不知道这个情况；同时，应用到全球资产配置策略上也不多，我们知道，美股与 A 股的相关度非常低，例如与 A 股宽基相关性在 0.2%、行业相关性在 0.15%，固收类甚至为 0 或为负，从这个角度来看，全球资产配置的理念和策略还需要进一步普及。

梁杏指出，未来 ETF 产品仍有多个方向大有可为，首先是，行业 ETF 有一些品种可能之前不具备条件，具备之后就要把它推出来。她介绍，国泰基金近期发了一个半导体设备材料 ETF，这个产品就是在之前的芯片 ETF 上做了一个延展，在行业的细分上再给投资者提供更细致的工具。

其次是宽基，梁杏用 " 贼心不死 " 来调侃国泰对宽基的态度，虽然战略性后撤，不参与宽基的 " 卷 "，但也不放弃找到类似的补充机会再继续去尝试，给投资者提供不同的宽基产品的选择。

第三是债券生态圈。梁杏坦言这是最难的，要打破这一难题，还是要从品种的丰富开始，现在债券生态圈的品种现在不是那么丰富，我们也非常迫切希望新的类型的债券 ETF 的审批能够开放，各个类型的债券 ETF 完善，有供给才会有需求，有助于完善生态圈。

第四个是商品，目前为止商品实物的 ETF 只有黄金这个类别。除了实物的黄金 ETF 之后，还有三个商品期货的 ETF，非常希望能够拓展其它品类的商品 ETF，商品作为大类资产重要的构成，可以帮助投资者比较好的分散风险。

此外，未来随着市场的发育程度不断走向成熟，基金公司可以承接这样的创新产品，希望包括一些备兑策略 ETF、多空的 ETF、杠杆 ETF、行业 ETF 期权等产品和工具慢慢会面市。

机构投资者偏爱固收、货币、宽基等，个人更爱主题 ETF

稳定的客户结构对 ETF 发展非常重要，在其中，机构投资者占比多少较为合理？机构投资与个人投资的作用有何差异？

叶康介绍，全市场的数据来看，ETF 整体而言，机构占比略高，近年来个人投资者占比逐年提升，目前约占 40%。在不同品类上，投资者结构不同，机构在货币 ETF、债券 ETF、商品 ETF、宽基 ETF 上机构投资者占比遥遥领先，个人客户最喜欢行业 ETF 尤其是主题 ETF。这与投资者的需求有关系，机构投资者的投资很多都是长周期去考核，相对来讲更加追求配置的价值，个人客户追求是弹性和交易功能。

从个人客户角度来讲，统计来看，交易 ETF 比交易股票整体的盈利概率是要高的，因为前者有可以做到风险分散。当前市场公募的指数增强产品、跨境 ETF、策略 ETF 中也是零售客户占比较高。主要是这些产品方便快捷地满足了个人客户的自主股票交易难以轻松实现的一些投资需求，比如超额收益、跨境、特定策略等等

刘杰分享了一组美国 ETF 的数据显示，美国股票型 ETF 总数量约 2000 多只，规模约 6 万亿美元；从客户结构来看，其中机构占比 60% 左右，个人客户占比 40% 左右，也许一些 ETF 的客户结构稍微有一些差异，但总体来看，机构客户的占比还是要比个人客户更高。

这与国内的情况不同。看国内 ETF 产品的持有人结构，穿透到底层的话个人客户的占比会更高，这实际上和国内市场的发展阶段是紧密相关的。包括在我所管理的跨境 ETF 上，也体现出这一特征；原因在于机构客户会受制于一些行业规则或内部审批的限制，即使看好跨境 ETF 的配置价值，但相应的决策流程可能会比较长。

对于未来 ETF 生态圈建设，机构和个人投资者占比多少合适？刘杰认为，宽基 ETF 中机构可以占比多一些，行业 ETF 中个人投资多一些较好。

国泰基金布局 ETF 以行业和主题 ETF 为主，梁杏分享数据显示，2020 年是一个分水岭，2020 年之前个人投资者占比要更高，在 70% 以上，2020 年以后机构投资者的参与力度就更大，包括伴随着银行理财子等各类机构配置需求增加，目前机构投资者占比从原来的 30% 提升到 40% 的水平。

具体来看，国泰证券 ETF 是 300 多亿的规模，一直是个人投资者很喜欢的品种，个人投资者占比超过了 70%。芯片 ETF 里机构客户占比 60%，而军工 ETF 此前是个人投资者较为喜欢的品种，但是去年机构加速布局，当前占比机构个人占比均在 50% 左右。