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　　CSP需持续优化，香港上市利于业务发展。13年年报畅捷通主营业务收入3.17亿，总资产6.85亿，净利润1.21亿。2013年CSP基础平台项目畅捷通小微企业协同及CRM创新开发支出约为3673万元。赴港上市融资有利于CSP持续优化的进一步投入和云平台业务的的市场推广，促进小微企业业务快速发展。

　　转型升级成效不断，业绩增长可期。公司坚定转型已经实现初步成效：高端业务排除分迁等转型因素影响实现持续增长；分拆优普，聚焦中端业务发展；畅捷通香港上市加大小微企业业务开展进程。随着公司不断改善经营提高效率，预期业绩将实现稳步持续上升。

　　投资建议。2014-2015年EPS0.58,0.73元，目标价20元，维持“买入”评级。

　　广电运通(002152)：被低估的成长空间：近有业绩，远可憧憬

　　来源： 中投证券撰写时间： 2014-05-27

　　公司是国内ATM龙头，弼前业务正由高端制造向高端服务延伸。我们讣为，短期内公司ATM业务的成长空间被市场低估，而中短期还将迎来VTM、清分机等新品放量，��D长期成长空间也可由金融外包业务驱劢，此外，随着银行业市场化程度加深，凭借软硬件结合的优势，公司还有望打造支付及类银联清算平台，成长空间巨大，强烈推荐。

　　投资要点：

　　拥有技术基因的ATM绝对龙头，从高端制造向高端服务延伸。公司是国内唯一一家掌握循环机核心技术的ATM供应商，国内市占率连续6年第一(13年23.3%)。弼前公司正通过VTM、清分机等新品推广以及�军金融外包服务市场打造新利润增长点；

　　金融机具市场高增长仍在继续，国产寡头更具看点。基二银行削减成本�旃�家信息安全(产品国产化)的角度考虑，我们预计金融机具市场的高增长��将继续，更看好国产寡头。(1)ATM:行业年均100亿销售额，寡头格局已成，抢�Ф钍枪丶�；(2)VTM:1000亿市场空间，逐步迎来放量增长；(3)清分机：渗透率低，高增长��在持续；(4)金融外包服务：200亿元/年以上，比ATM销售更大的市场正在启劢；

　　短期被低估的成长点：ATM产品结构持续改善，�Ф钐嵘�空间仍可翻倍。(1)公司的一体机销售占比低二行业均值，未来将持续提升；(2)大行突破在即，市占率仍20%向30%跨越，收入增长空间50%；(3)借劣家申行业的发展绊验，预计国产化是趋势，40%的市场�Ф��可期�福�(4)海外市场正在恢复，以德国为代表的高端客户丌断拓展；

　　中短期新成长点：VTM和清分机，逐步进入放量增长期。其中，VTM讲究软硬一体化，公司优势明显，有望独领风骚(13年市占率超50%)；而清分机业务重在抢�Ф睿怀て诔沙さ悖�ATM全外包服务，再造第事个广电运通可期。公司的ATM保有量大，原厂商优势明显，同��服务网络搭建逐步完善，网点覆盖领先对手，1-3年保修期后取得运维戒外包服务订单为大概率。以现有12万台ATM测算，利润空间约6亿元；

　　可憧憬的蓝图：下一个平台公司，再造一个“银联”可否？公司的软件支持体系已搭建，其软件实力被市场所疏忽。(1)猜想1:通过微型ATM戒RTM布设打造线下第三�谥Ц镀教ǎ�(2)猜想2:打破垄断，凭借软硬件优势越南、缅甸成功案例国企背景，公司有望率先获得银行卡清算��照，未来可通过自建戒者合作的�谑酱蛟烨逅闫教ǎ�

　　首次给予“强烈推荐”评级，建议买入。预计14-16年EPS1.18/1.48/1.88元，对应弼前股价14.8/11.8/9.3倍。考虑到公司的短期业绩有支撑，长期成长性��然突出，首次给予“强烈推荐”评级，目标价25.96~29.50元，对应14年EPS22~25倍。

　　风险提示：宏观绊济低迷影响银行的采贩意愿、公司的新品营销及服务网络扩张可能导致费用超预期、ATM的降价风险、ATM外包服务及VTM销售可能低二预期。

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　　新北洋(002376)：掌握专用打印和扫描核心技术

　　来源： 长城证券撰写时间： 2014-04-22

　　投资建议

　　公司发布2013年度业绩低于我们预期，但公司在专用打印和扫描领域具有较明显的竞争力，随着公司大客户和聚焦金融领域战略的逐步落地，公司前景依然值得关注。预计公司2013-2015年EPS分别为0.81元、0.70元和0.87元，对应PE分别为13.9x，15.9x和12.9x，维持“推荐”投资评级。

　　投资要点