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　　启明星辰:拟发行可转债,城市安全运营拓展新业务领域
　　类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：沈海兵 日期：2017-11-24
　　公司11月23日公告,拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币10.9亿元,按面值100元发行,投资于济南及杭州的安全运营中心建设项目,昆明及郑州的安全运营中心和网络培训学院建设项目,以及补充流动资金。

　　智慧城市安全成新需求,公司全面布局安全运维。

　　智慧城市一直是支撑地方信息化建设的主要工程,随着硬件投入接近尾声,涉及网络、数据、云等新型智慧城市的内容逐步成为下一个五年计划中地方政府投入的重点。随着越来越多智慧城市运行平台的搭建和数据的汇集,智慧城市带来的安全问题,尤其是数据安全和运行稳定保障逐渐受到重视。结合《网络安全法》对基础设施运行安全和监测预警提出的新要求,城市级智慧城市平台的安全问题带来了网络安全建设的新需求。

　　公司智慧城市安全运维本质上是做地方城市的安全托管云,覆盖基础设施、城市大数据中心以及各行业关键信息平台的监测和防护,通过业务上云的方式帮助各类智慧城市平台实现安全态势感知。本次可转债募集资金主要用于城市安全运营中心项目:其中济南项目拟投入募集资金0.57亿(总投资额0.92亿);杭州项目拟投入募集资金1.35亿(总投资2.8亿);昆明拟投入募集资金3.73亿(总投资4.73亿);郑州项目拟投入募集资金3.75亿(总投资额5.05亿);另有1.5亿元用于补充流动资金。从项目覆盖范围和投入金额来看,公司正逐步践行智慧城市领域安全托管云和态势感知服务商的角色。

　　城市安全运营中心持续推进,有望快速复制多点开花。

　　公司历史上总部北京周边积累比较深厚,从今年开始,在全国范围内,各地市由于政务上云、智慧城市等建设项目的启动,公司也在着手进行积极布局,后续有望看到更多类似的省市合作项目。城市安全运营中心也是公司未来业务的发展重点,通过此类运营项目,公司的产品和服务层级得到了提升。渗透到城市级的服务也有助于公司进一步最大市场份额,保持安全龙头领先地位。

　　盈利预测。

　　看好公司作为网络安全龙头,在行业景气度和集中度不断提升的背景下,持续提升收入和市场份额。预计公司2017/2018/2019年净利润4.48/5.98/7.54亿,EPS0.50/0.67/0.84元,对应PE49.52/37.06/29.41倍。维持“买入”评级。

　　卫士通:网络安全国家旗舰,腾飞在即
　　类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：郝彪 日期：2017-09-25
　　网络空间成为新战场,卫士通作为中国网安上市平台持续整合打造完整产业链:美国网军不断升级,网络空间成为国家间新的战场,中国电科顺应时代潮流组建专业网络安全子集团,卫士通成为网安子集团的上市平台。此前集团已将三十所旗下的三家公司注入卫士通,为公司的战略整合指明发展方向。未来在电科集团资产证券化比例提升的趋势下,我们预计卫士通有望进一步通过整合完善产业链布局,打造网安旗舰上市平台。

　　安全服务模式转型大步推进,市场份额有望提升:大数据分析、云模式以及需求升级的三重推动,网安行业有望从当前的产品采购模式逐步向安全运维模式过渡,高壁垒决定了行业竞争格局走向集中。目前国内央企有98家,假定一家央企的网安运维平均投入1亿/年,则仅央企范围的安全运维市场可达100亿。若加上成规模的地方国企,则市场保守估计可达200亿。目前中国网安已签订远洋海运等标杆客户,全年有望突破10家。

　　电子政务内网需求有望拉动加密业务快速发展:国务院办公厅印发的《政务信息系统整合共享实施方案》提出2018年6月底前,实现国务院各部门整合后的政务系统统一接入国家数据共享交换平台。电子政务内网建设市场可达百亿级别,我们预计省级招标今年有望启动,涉密网对厂商资质要求较高,卫士通作为专业加密龙头有望获得较大份额。

　　安全手机标准已经立项,放量可期:8月底中国手机网络安全高峰论坛上,沈昌祥院士表示国家安全标准委已对安全手机标准立项,意在研究制定手机安全标准,其中将包括关键硬件、软件信息基础设施的网络安全防护能力,系统安全等级,APP权限限定等。如果标准出台进展顺利,公司的安全手机有望在明年开始放量。根据我们的推算,安全手机中加密部分每年潜在市场空间达百亿,卫士通作为央企竞争优势明显。推广初期假定每年100万人的推广速度,则核心加密部分有望为公司带来3.96亿收入。