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　　截至2022年末，湘潭电化锰酸锂产能为2万吨/年。随着募投项目建成投产，公司2025年末锰酸锂产能将达到5万吨/年。不过，锰酸锂行业部分公司也存在产能扩张计划。在行业竞争压力下，湘潭电化募投项目产能消化压力重重。

　　湘潭电化称，假设公司、博石高科、贵州百思特等能在2025年底完成扩产计划，预计到2025年底，锰酸锂主要企业市场产能将达到19.13万吨，考虑部分中低端产能的产能利用率预计较低，行业实际产能规模将小于上述数值。

　　根据ICC鑫椤资讯预测，2025年国内锰酸锂需求量预计为17.95万吨，故未来短期内锰酸锂市场存在产能小幅过剩的风险；2026年国内锰酸锂需求量预计为22.49万吨，2030年将增长至41.56万吨。因此，行业现有产能预计无法满足锰酸锂未来增长的市场需求。

　　从短期来看，在2025年锰酸锂市场或存在产能过剩的情况下，湘潭电化产能消化和盈利能力并不乐观。深交所在两轮问询中也要求公司说明实施本次募投项目的必要性和合理性、预期效益及发展前景、产能消化问题等。

　　湘潭电化坦言，年产3万吨尖晶石型锰酸锂电池材料项目的产品为尖晶石型锰酸锂。本项目是公司经过对行业发展趋势分析和自身发展战略规划而设定的，预计本次募投项目新增产能可以得到合理消化，但未来短期内锰酸锂市场存在产能小幅过剩的风险，可能导致竞争加剧、产品盈利能力下降。

　　业绩方面，受宏观经济及政策、原材料供给、下游行业需求等多方面影响，报告期各期，湘潭电化营业收入分别为123416.67万元、187153.42万元、210030.29万元及159381.09万元，归属于上市公司股东的净利润分别为2529.85万元、23775.97万元、39411.55万元及23864.30万元。

　　“公司2023年1-9月归属于上市公司股东的净利润较去年同期下降32.37%，主要是因为尖晶石型锰酸锂受原材料碳酸锂价格大幅波动影响、销售毛利同比下降以及对联营企业的投资收益同比减少。若未来宏观经济复苏放缓、终端需求进一步萎缩，产品及原材料价格发生较大幅度波动，则公司可能面临经营业绩下滑的风险。”湘潭电化表示。

　　事实上，湘潭电化控股子公司广西立劲新材料有限公司（简称“广西立劲”）在2023年上半年已出现亏损。半年报显示，广西立劲主要从事尖晶石型锰酸锂的研发、生产和销售。2023年上半年，广西立劲实现营业收入36373.29万元，同比增长207.38%；实现净利润-3421.51万元，同比下降187.29%。值得关注的是，湘潭电化联营企业湖南裕能（301358.SZ）2023年上半年及前三季度归母净利润也呈下滑态势。

　　财务性投资被追问

　　记者注意到，湘潭电化对湖南裕能的参股投资对公司利润贡献占比较高。此次再融资，公司并未将对湖南裕能的投资认定为财务性投资。对此，深交所在两轮问询中也给予了重点关注。

　　报告期内，湘潭电化投资收益分别为576.25万元、10421.43万元、25170.56万元和9917.96万元，占利润总额的比例分别为22.84%、35.86%、58.86%及39.44%。其中，公司的投资收益主要来源于对湖南裕能的长期股权投资，公司对湖南裕能确认的以权益法核算的长期股权投资收益分别为632.22万元、9557.71万元、25458.40万元和10231.92万元，占投资收益的比例分别为109.71%、91.71%、101.14%和103.17%。

　　在首轮问询回复报告中，湘潭电化称，基于看好新能源电池材料行业广阔的发展前景，并结合自身业务发展规划等实际情况，公司于2016年作为参股方之一参与共同投资设立了湖南裕能。湖南裕能已成为国内领先的锂离子电池正极材料供应商，主要产品包括磷酸铁锂等，与公司主营业务具有协同性。

　　“对湖南裕能的参股投资系公司布局新能源电池材料产业的重要举措，符合公司的战略发展规划，属于与公司主营业务相关的股权投资，不以获取短期投资项目收益为目的，不属于财务性投资。”湘潭电化表示。

　　不过，湘潭电化的回复内容并未打消监管疑虑。在第二轮问询中，深交所要求湘潭电化补充说明：公司和湖南裕能在原材料、技术、应用领域及应用场景均不同，如何体现围绕产业链上下游获取技术、原料或渠道，请公司在一轮回复基础上继续论证双方业务相关性及协同性、通过该投资协同行业资源的具体应用及体现；说明对湖南裕能的投资收益是否符合划分为“经常性损益”的条件；若属于“非经常性损益”，测算扣除相关投资收益后是否满足“三年加权平均净资产收益率不低于6%”的可转债发行条件。