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　　据公开资料显示，截至2023年二季度末，理财公司累计发行衍生品理财267只，其中“雪球类”产品累计发行226只，占比84.64%，较上一季度末占比提升1.12个百分点。“雪球类”理财产品的累计发行量超全市场的80%。假若权益市场持续低迷，我们认为“雪球类”理财产品的占比还有望持续提升。

　　关键词四：降费潮

　　2023年6月份以来，中银理财等多家银行理财公司发布理财产品费率优惠相关公告，涉及申购费、管理费、销售服务费等。其中部分理财产品的管理费、销售服务费甚至降至0，掀起一波降费潮。

　　理财产品收益率持续“降温”，催生降费潮。根据普益标准监测数据显示，2023年6月全市场共新发2601款理财产品，环比增加106款，其中445款为开放式产品，平均业绩基准为3.48%，环比下跌0.15个百分点；2156款封闭式产品的平均业绩基准为3.61%，环比下跌0.01个百分点。

　　在此收益率走低背景下，银行理财产品纷纷降费也有让利投资者，增强产品吸引力，进而抢占市场份额和应对市场竞争的作用。除了策略考虑，“降费潮”也是响应监管要求和政策导向的举措。2022年9月15日，国务院办公厅《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》中就提出了“鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费，推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用”。规范理财产品费率是大势所趋。总的来说，我们认为降低费率、让利投资者这一举措在短期和长期都有积极意义。

　　关键词五：“固收+”卷土重来

　　在全球经济增速放缓以及宏观杠杆率较高的大背景下，低利率的环境短期内较难有改变。纯固收类的资产难以满足部分对收益率有要求的投资者，然而偏股型的基金产品风险又相对较高。从而，兼顾收益和风险的“固收+”产品受到投资者青睐。

　　“固收+”是以固定收益类资产提供基础收益并控制波动，再通过“+资产”或“+策略”以增厚产品收益的理财产品。2020年以来“固收+”产品迎来增长期，份额持续上升，但2022年股市和债市先后快速调整，配置了股和债的“固收+”产品表现不佳，发展受到一定的抑制。近期，随着A股、债市的持续回暖，“固收+”基金净值也有所提升，不少产品扭亏为盈、业绩回暖，大有卷土重来之势。根据wind数据，截至2023年8月9日，包括二级债基型、混合偏债型在内的“固收+”基金产品合计有2403只，总规模达1.43万亿元。其中，年内实现正收益的产品数量有1932只，占比80.40%。

　　“固收+”产品规模近年来显著扩大，配置价值突出，产品底层资产以固收类债券资产加上不同比例的股票、可转债等风险偏好较高的资产的组合。风险投资的仓位和投资风格的差异自然会导致产品净值的波动。

　　养老金投资目标与“固收+”产品适配度较高。由于养老金主要用于保障个人老年生活，其资金使用期限长、追求低风险，较为适配收益稳健的“固收+”产品。从市场发展情况来看，资管机构正积极布局“固收+”产品市场，如银行理财子公司的“固收增强”系列产品，公募基金发行运用“固收+”策略的混合债券型二级基金和偏债混合型基金。

（课题组成员：廖旦、卢先兵）