网络安全检测|网络安全服务|网络安全扫描-香港墨客投资移动版

君实生物，于2012年12月在上海成立，全球设有苏州、旧金山和马里兰3个研发中心，产品覆盖肿瘤免疫治疗、代谢类疾病、炎症或自身免疫性疾病及神经系统疾病等多个治疗领域。

图片来源：摄图网（图文无关）

今年7月15日，君实生物登陆科创板，募集约45亿元，成为第一家在新三板、科创板、港交所挂牌上市的生物医药公司。目前，君实生物尚未实现盈利，2017年~2019年，君实生物净利润分别为-3.17亿元、-7.23亿元和-7.47亿元，今年上半年君实生物亏损额达到6亿元左右。

10月30日，君实生物披露三季报，公司2020年前三季度营业收入10.11亿元，同比增长91.78%；前三季度净利润亏损11.16亿元，上年同期亏损4.46亿元。

在科创板上市时，君实生物采用了“市值/研发费用”（市研率）的方式进行估值，其发行价对应的市研率达到51.11倍。上市首日，君实生物股价大涨172.07%，对应市研率高达140倍，不仅远超其在港股的估值，也明显超过信达生物和百济神州等行业龙头，为后者的3~7倍。

但是眼下，高估值还是让君实生物股价承压，不到4个月，已从上市首日最高的220.4元/股，跌至目前的76元/股，跌幅65.5%。最新市值663亿元。

君实生物眼下被多家机构看好。西南证券在点评其三季报之后，给出的盈利预测与投资建议是：预计公司2020-2022年EPS分别为人民币-0.73/-0.37/-0.10元。特瑞普利单抗销售维持高速增长，公司通过自主研发&对外合作方式不断丰富产品管线，奠定公司长远发展基础。维持“买入”评级。

方正证券发表研报称，预计公司2020-2022年收入分别为17.17亿元、42.34亿元和38.08亿元，实现净利润-10.71亿元、9.38亿元和0.43亿元。看好公司持续产出有竞争力的产品，实现快速成长。首次覆盖给予“强烈推荐”投资评级。

PD-1江湖六大“派”竞争激烈

2018年被称为中国肿瘤免疫治疗元年——这一年的6月和7月，两款跻身全球十大畅销药物的“O药（纳武利尤单抗注射液）”、“K药（帕博利珠单抗注射液）”在国内获批上市。

与既往常规癌症治疗的放化疗方式不同，PD-1药物能够通过作用于人体的免疫系统来抵抗癌症细胞。该作用机理的发现者日本科学家本庶佑因此获得了2018年度诺贝尔生理学或医学奖。

仅仅半年后，两位“种子选手”就在中国市场遭到了君实生物、信达生物、恒瑞医药和百济神州等国内药企的阻击。

2018年12月，君实生物PD-1特瑞普利单抗注射液获得国家药监局有条件批准上市，成为了首个获批上市的国产PD-1产品。而且适应症与“K药”一样，用于治疗既往标准治疗失败后的局部进展或转移性黑色素瘤。

而截至2020年三季度，国内市场已有来自百时美施贵宝、默沙东的两款进口PD-1药物，以及来自君实生物、信达生物（01801,HK）、恒瑞医药（600276,SH）及百济神州（NASDAQ：BGNE；06160，HK)的四款国产PD-1药物获批上市。上述六款药物令中国市场成为全球竞争最激烈的PD-1药物市场。

截至2020年5月17日，中国已获批上市的PD-1产品共有6种。

图片来源：君实生物科创板招股书截图

君实生物及信达生物PD-1产品直接将产品价格定在了进口的产品的三分之一左右。而无论是PD-1药物的价格、产能及适应症的扩展，或都将成为即将到来的2020年医保谈判中各方的筹码。如果再加上国内一众公司在研的、即将上市的PD-1产品，竞争还将愈演愈烈。

在扩展适应症方面的竞争，目前是各家公司竞争的焦点。