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　　给予“推荐”评级：预计公司2014 ~ 2016年每股收益为0. 89 元、1.48元及1. 76 元，对应市盈率分别为28 、17 及14 倍。参考可比公司估值，考虑到多功能金融终端市场较为明确的爆发机会，以及智能卡技术服务领域存在的增长空间，给予公司14 年40 倍PE，对应价格在 40 元左右。参考公司当前实际价格，给予“推荐”评级。

　　风险因素：(1)移动支付推广不达预期，SWP-SIM 卡采购大幅下降；(2)银行业多功能金融终端推广力度不达预期；(3)公司系统服务类业务开拓受阻(国联证券)

　　老板电器：一季度业绩继续高增长

　　点评：

　　中高端的厨电龙头企业，品牌影响力稳固。目前厨电市场的集中度低，中怡康数据显示，2013年公司吸油烟机、燃气灶、消毒柜零售额占比分别为22.7%、20%、16%。在消费升级趋势下，高端厨电品牌有望进一步提升市场占有率。

　　业绩符合预期，盈利能力稳步提升。受益于高毛利产品和高毛利渠道占比提升，2014 年一季度公司毛利提升为56.4%，环比上升了2个百分点。考虑到公司未来毛利率较高的网购渠道的占比有望进一步提升，加上新品带来的产品结构改善，未来公司盈利能力有望维持提升的趋势。

　　公司继续大力拓展新兴渠道，有望在进一步扩大市场份额的同时，提升毛利率。线下渠道稳定增长，渠道多元化进一步深入，线上渠道和工程精装修销售渠道占比有望提升，进而提升毛利率。另外，销售费用、管理费用同比上升56%、34%，表明费用预提较为充分。

　　盈利预测与投资建议：公司增长逻辑不变，维持公司“买入”的评级。我们预计公司2014-2016年每股收益分别为2.03/2.76/3.67元，当前股价对应的动态PE为18.01/13.28/9.99X.(中航证券)

　　中青旅：乌镇景区客流恢复增长，古北预期进一步强化

　　乌镇景区客流同比下滑5.3%，客单价提升17%：乌镇景区2013年接待游客569.1万人次，同比下降5.3%，其中东栅景区游客311.97万人次，同比下降18%；西栅景区游客257.13万人次，同比增长17%。2013年乌镇景区实现营收7.69亿元，同比增长11%；客单价达到135元，同比增长17%。

　　2014年Q1乌镇客流恢复良好，古北客流略超预期：乌镇景区2014年Q1客流同比增长8.6%，其中东栅客流略有下降，西栅客流同比增长22%。古北水镇景区近期客流增长态势良好，周一到周五日均接待1000人次，周末日均接待5000-7000人次。预计2014-2016年古北水镇景区客流分别为50/120/180万人次。

　　评级面临的主要风险

　　旅游系统性风险、古北项目培育低预期。

　　估值

　　不考虑地产尾盘结算，考虑古北水镇业绩贡献，预计2014-2016年每股收益为0.84/1.09/1.46元(其中古北水镇贡献权益业绩-0.05/0.03/0.23元)，对应增发全面摊薄后每股收益0.71/0.92/1.23元。维持买入评级。(中银国际)

　　贝因美：渠道清理中，收入增长预期将环比改善

　　一季度实现收入10.9 亿元，同比下降35.9%；归母净利润6858万元，同比下降36.34%。实现每股收益0.11 元。�栽じ�1-6 月净利润发劢幅度为-65%~-15%。市场对亍下滑已有预期。公司表示将通过品类运营管理及费用效能等措施来提升公司盈利能力。

　　一季度在高基数、去库存、产品降价影响下收入下降35.9%，预期未来收入将环比改善。今年一季度产品单价同比下降5%-10%，同时2013 年Q1 渠道铺货造成收入增长基数较高，而9 月�┱�策影响公司进行了大�_模促销，自去年Q4 开始经历了渠道去库存，一季度收入下滑。一季度末渠道库存基本回归到相对正常水平公司将通过品类运营管理提升销售，仍基数考虑未来收入增速将环比改善。

　　受产品降价及原料成本上涨影响，毛利率下降3.6 个百分点至59.2%，降价效应将逐步较弱，成本一季度末开始下降有劣于未来毛利率回升。除了产品降价，一季度公司成本同比上涨，公司亍去年年低增加了原料库存，鲜奶及进口原料奶粉成本同比涨幅超过20%造成毛利率下降。进口原料奶粉价格自3 月初开始回落，至4 月中旬，全脂奶粉和脱脂奶粉价格同比分别下降15%、7%。国内鲜奶价格自2 月中旬开始缓慢下降，4 月底涨幅回落至22%，有利亍公司未来毛利率的改善。

　　公司对儿童健康营养食品的拓展及外延式发展将劣力未来三年收入增长加速。公司股权激励考核要求2014-2016 年收入增长23%、25%、30%。一是公司将继续巩固奶粉优势，爱尔兰公司的新品预计将亍今年下半年上市，是原装进口产品，采用公司最新婴幼儿奶粉的科学配方；二是未来公司业务除奶粉、米粉外，将进一步丰富辅食类产品、积极开拓儿童奶、亲子食品等儿童健康营养食品业务；三是公司将积极进行外延式扩张，公司将立足亍全球，强化不全球一流研�Щ�构及组织的合作�滔怠�