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　　人类近百年的经济危机史一再警示我们，不动产泡沫是最凶险的泡沫，它迟早会破裂，最终一定触发信贷危机——尽管危机爆发前，从货币当局还信誓旦旦“这次与上次不一样，这次不会有问题”。房地产诱发的金融危机以及其他大多数金融事件失败都源于一种盲目的自信，参与者对既往经验所作出的“精确预测”屡试不爽，于是他们更加自信，更加自负，不断加码将赌注翻番。甚至危机已经爆发，权威人士还不以为然地声称，这只是次级贷款遭遇的一次小规模危机。所有人都搭成了“群体性共识”，而等危机来临时，才恍然若梦，其本质还是动物精神和羊群效应驱使下的思维盲区，所有的个体风险集聚为国家风险，实力雄厚如美国这样的国家，最终也出现戛然而止的“明斯基时刻”和“灰犀牛时刻”。

　　美国人在反省和检讨次贷危机时说，政治家与中央银行家一次次以驼鸟姿态不敢直面危机，他们坚决阻止经济的自我纠正，阻止市场进行自我救赎。最终到金融海啸几乎把华尔街彻底埋藏，至暗时刻，他们才如梦初醒。“美国式梦想绑架了房子，也绑架了金融体系和他们的决策者。”这也一再说明，“当政府炮制的道德风险、廉价货币和过度干预演化为危机时，美国政府的对策就是更败坏的道德风险、更廉价的货币和更严厉的政府干预” ——正如保尔森在敦促国会通过首期7000亿美元救市计划时的自诘式反问： “我们是如何走到今天这步田地的？但是我们必须要首先度过暗夜。”

　　中国的房地产市场，走过了20年的流金岁月。小周期性调整是常态，没有出现过类似日本、韩国和美国的系统性危机，但没出过大问题不等于没有问题。我们面临着严峻的当年困扰日本、韩国的房地产泡沫问题。特别是一些龙头城市，房价已出现“杰塞尔悖论”——一套房子动辄上千万，新的购买力出现断裂带，面临卖给谁的问题。银行已经恐高，再胆大的银行也不敢为所欲为的放贷了。信贷支持近乎枯竭，长期得到无限信贷支持的烈火烹油的泡沫无法再继续充气，气球瘪下去是自然的。

　　人类过去一百年金融危机史，十之八九都是绊倒在房地产上，如果非要执迷不悟，不见棺材不掉泪，必将付出巨大而惨烈代价。30年前的日本、20年前的东南亚、10年前的美国，金融和房地产的过度膨胀放纵之后，决策者过分高估了他们对市场的预测能力和操控能力，最终都犯下了严重的历史性错误。我们会不会遭遇以债务危机和房地产危机为代表的“灰犀牛事件”，我们能否躲避“杰塞尔悖论”的宿命，靠什么样的中国特色来摆脱这种宿命，这是当下类似“李约瑟之问”的世纪难题。一个国家，货币内在价值的稳定性和可预期性，健全金融体系，纠正严重的信贷扭曲和错配，才能有益于经济和资产价格的稳定。我赞同兴业全球基金公司原总经理杨东先生的话，对于中国现在来说，更重要的大概不是争论经济有无泡沫，泡沫有多大的问题。我们应该花更多精力，把研究和关注的重点放在泡沫破灭后的危机应对措施上，尽量减少冲击造成的不利影响和损失，也尽量规避政策应对可能发生的错误，让中国经济顺利迈过这个坎。在经济规律面前，我们要懂得谦卑，要敬畏市场、敬畏内在规律。对房地产市场要切实加强预期管理，要有预案。从来没有一个市场象房地产一样牵动这么多人敏感的神经，也从来没有一个市场交织着这么多人复杂的利益。30多年的改革开放实现了一个东方大国的历史性崛起。这片古老大陆上积累的财富超过了这个星球在历史上任何阶段所积累的财富。逾两百万亿的房地产市场已成为国民财富的重要载体，如果在房地产市场出现重大的颠覆性错误，结果将是我们难承受之重的。所以，务必要谦虚谨慎，尊重规律，务必要如履薄冰，小心翼翼地排雷，以期能实现安全的软着陆。