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　　个税改革如提高起征点、扩大低税率级距等方式形成减税，有利于提升居民的可支配收入，由于消费是收入的函数，所以会在一定程度上提升居民的实际消费能力，最终促进全国消费水平的提升。

　　华泰策略：四维度解密社保转税影响 利于社保费率下调

　　我国社保费征收主要有社保主导征收+税务部门代征两种模式，社保转税后，将形成“征管分离”模式。当前我国企业社保缴纳合规率较低，超三成企业按最低缴费基数缴纳社保费，我们认为社保转税具有四维度影响：1)个人层面：税后收入存在降低的风险，棘轮效应等影响下实际对消费的冲击程度或并不太大；2)企业层面：其他条件不变情况下，不合规企业成本上升、毛利下降，但税务奉行成本、企业所得税将有所减少；3)行业层面：中小企业占比高、外协较多、成本转嫁能力较差的行业受冲击或相对较大；4)国家层面：助于缓解社保收支矛盾，利于打开社保费率下降空间。

　　国泰君安：10年国债收益率有估值吗？

　　虽然10年国债收益率是所有金融资产的定价锚，但从资产定价的角度来看，也存在估值的概念。年内债市的两波大级别上涨行情，均有估值修复或估值提升的逻辑。站在目前时点，债市估值超越基本面的游戏已经结束，投资者需要做的事情就是等待和观望。

　　【附：券商九月金股一览】

　　国金证券：国电南瑞、宝信软件、浪潮信息、广联达、用友网络、中炬高新、桐昆股份、神马股份、招商银行、中国平安。

　　华创证券：辰安科技、航天信息、仙坛股份、石化机械、恩华药业、国瓷材料、万华化学、中国平安、招商蛇口、招商银行。

　　中银国际：建设银行、中信证券、万科A、五粮液、三友化工、海螺水泥、烽火通信、顺网科技、杉杉股份、太阳纸业。

　　中信建投：中直股份、恒瑞医药、深信服、用友网络、卫星石化、建新股份、劲嘉股份、深圳燃气、精工钢构、贵州茅台、汤臣倍健、保利地产、新华保险、天山股份、光迅科技、洁美科技、新兴铸管。

　　光大证券：中国石油、恒力股份、华菱钢铁、陕西煤业、久立特材、中国化学、华新水泥、三一重工、喜临门、格力电器、老凤祥、中国国旅、乐普医疗、航天发展、光迅科技、三环集团、中孚信息、招商银行。

　　中泰证券：建设银行、保利地产、海螺水泥、利尔化学、海油工程、裕同科技、洋河股份、苏宁易购、浪潮信息、中航光电。

　　华泰证券：烽火通信、中航飞机、海螺水泥、喜临门、华体科技、招商银行、华电国际、苏交科、新宙邦、沪电股份。

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