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　　在今年年初我指出，市场的回升并不是一个简单的反弹，而是一种反转的走势。什么是反转？我的理解是市场的趋势发生根本性的变化。从之前震荡走低，一波比一波低；而逐步震荡回升，一波比一波高，即每次反弹会创出新高，比上一波的高点要高，且调整时调整的低点也比上一波低点高。

　　很明显，现在市场的趋势是上行的。上一次市场冲到3100多点，回调时调到3000点之下。而这一波的上涨突破3200点，接近3300点整数关口，回调时回到3100点附近。市场的趋势已经在不断向上拓展空间，牛市的格局已经形成。这一波市场上涨超出很多人预期，很多资金踏空。正是因为大量的资金踏空，等待调整来建仓，因此市场的调整不会太深。因为一旦出现调整，往往在盘中会有资金入场去配置，所以盘中完成调整的概率很大。

　　当前市场的走势相对来说比较平稳，出现大跌的可能性并不大。从经济面来看，现在经济面的回暖已经验证我在今年1月2号提出来的2019年“十大预言”，即在宽松的货币政策和积极的财政政策，特别是大幅减税降费的多重利好刺激下，经济将提前企稳回升。从最近公布的3月份的PMI数据、CPI数据都可以看出，经济面已经开始呈现出回暖的迹象。虽然现在谈经济回升还有点为时尚早，但是已经触底企稳应该是比较确定的。但是为保护当前经济回升的势头，政策面依然要继续支持经济的发展。(杨德龙宏观策略研究)

　　机构投资者缘何成公募基金最大“金主”？

　　以“公募”为名的基金，实质上已不是公众的理财工具。银河证券基金研究中心近日发布《2004-2018年公募基金持有人结构统计报告》显示，截至2018年12月31日，剔除货币基金口径，机构持有基金接近三分之二的份额。不仅如此，统计还显示，剔除货币基金后，个人投资者在过去11年间持有基金市值下降了近万亿元。

　　在过去20年，公募基金展现了专业的投资能力，也为持有人带来了丰厚回报，然而普通投资者为何远离公募基金，机构占比为何持续增长？个中原因令人深思。业内人士认为，基金行业在加强主动管理能力的同时，以养老目标基金来吸引个人投资者是个重要的突破口。而对于个人投资者来说，也可借鉴机构的思路，以定投等多种方式获得长期回报。

　　公募基金到底为谁理财？来自银河证券基金研究中心的统计报告显示，截至2018年12月31日，从全部基金口径看，个人投资者持有65183.16亿元，占比51.12%；机构投资者持有62337.17亿元，占比48.88%；个人与机构平分秋色。而剔除货币基金口径来看，个人投资者仅持有18140.09亿元，占比35.13%；机构持有33491.38亿元，占比64.87%。换而言之，机构持有近三分之二的基金份额，是公募基金真正的服务对象。

　　若对比过往数据，这个结论更让人吃惊。2007年12月31日，剔除货币基金口径，个人投资者持有基金市值占比高达87.64%，机构占比仅12.36%。10多年过去，A股市场牛熊更替，机构“翻身做主人”，而个人投资者持有基金市值的占比则降至2004年以来的最低点。

　　报告还显示，剔除货币基金后，个人投资者在过去11年中持有基金从最高点的27725.62亿元减少到18140.09亿元，减少了9585.53亿元。1.8万亿元的非货币公募基金，这个数字远不如个人投资者所持有的股票、储蓄、银行理财及房地产市值。反观机构所持有的基金市值占比一路上升到目前的48.88%，剔除货币后上升到64.87%，已经成为公募基金主要持有人。

　　分基金类型来看，股票基金、混合基金和货币基金中个人投资者仍然较多，占比达52.39%、73.16%和61.99%，而债券基金中机构占比超过90%，税收优惠是核心因素。

　　是基金不赚钱导致个人投资者离开吗？并不是。银河基金研究中心报告显示，公募基金从1998年到2018年的累计利润是2.11万亿元，为持有人贡献了丰厚回报。但个人投资者不论是存量资金还是增量资金投入公募的数量极少，个中原因引人深思。(上海证券报)

　　(云水长和)