券商汇总:今日将报复性上涨个股
时间：2018年08月06日 07:32:49 中财网
上海家化:百年品牌积淀,再赋增长新章
类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：吴劲草 日期：2018-08-03
百年积淀,国产化妆品扛旗者,新掌门人上任开启发展新篇章:公司具有120年品牌积淀,顺应时代变迁品牌不断推陈出新。主要品牌包括佰草集、六神、高夫、美加净、启初、家安、玉泽、双妹、汤美星等,品类涵盖护肤、洗护、家居护理和婴幼儿喂哺。近年来,中国平安连续加码持股50%以上,为公司实际控制人;高管与大股东不断磨合经历调整变动,新掌门人16年底上任后,明晰公司战略、组织架构及绩效体系,公司基本面迎来拐点。
品牌驱动、渠道协同、供应保障为核心优势:佰草集和六神以中草药为差异化特色,为营收最大的两个品牌,合计占比超过60%;高夫占据男士化妆品前三市场份额;美加净及一花一木加速品牌年轻化;启初、家安、玉泽、双妹分别专注婴幼儿护肤、家居护理和医学护肤、高端美妆细分赛道;汤美星为英伦高端喂哺品牌,17年被公司收购引入国内市场,营收超过14亿元。公司八大渠道包括经销商分销、直营KA、母婴、化妆品专营店、百货、海外、电商、特渠。线上占比由14年7.7%上升至17年21.84%,17年将京东和猫超从经销转为直营,渠道把控力进一步加强。青浦新工厂于18年6月部分投入运营,生产能力达到6亿件/年,是原有中央工厂产能的5倍。
业务复苏营收与净利润双增长,股票期权激励彰显信心:2018Q1实现营收18.6亿元,同比增长39.04%;归母净利润1.51亿元,同比增长39.16%。2017年实现营收64.88亿元,同比增长21.93%;归母净利润3.9亿元,同比增长80.45%。18年3月,发布股票期权激励计划,未来三年营收目标复合增速超过24%,净利润目标复合增速超过36%。
投资建议
我国化妆品行业零售额保持两位数增长,行业景气度高。我们看好公司作为国产化妆品扛旗者研发为先、供应保障、"十大品牌"和"八大渠道"有效协同、产品向高端化、年轻化、细分化三大方向升级的战略布局。
在不考虑并购情况下,2018-2020年预计公司内生增长实现营收77.93亿元/93.41亿元/110.07亿元,同比增长20.11%/19.87%/17.83%;归母净利润分别为5.33/6.79/8.30亿元,同比增长35.07%/27.27%/22.25%。当前市值对应PE分别为46/36/29倍,首次覆盖给予增持评级。
风险
行业竞争加剧、渠道结构变革风险、收购形成的商誉减值风险。
三峡水利:售电业务稳中有升,长电持股比例进一步提升
类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：万炜 日期：2018-08-03
事件
三峡水利发布2018年半年报,归母净利润同比提高1.48%
三峡水利发布2018年半年报,公司2018年上半年实现营业收入5.07亿元,同比增长7.11%;实现归属于上市公司股东的净利润1.39亿元,同比提高1.48%,扭转了一季报业绩下滑的趋势;加权平均ROE为4.98%,同比减少0.49个百分点。
简评
售电业务稳中有升,多管齐下对冲自发电下滑的不利影响
公司作为发供电一体的地方电力企业,供电区域覆盖重庆市万州区面积的80%。今年上半年,受益于区域内用电需求增长(重庆市用电增速达13.43%)及公司开拓市场新增工业用电大客户,公司完成年售电量8.41亿千瓦时,同比增长11.98%;实现营业收入5.07亿元,同比增长7.11%。同期受上半年来水下降及引水隧洞检修等不利影响,公司累计完成发电量3.7亿千瓦时,同比下降7.47%。公司通过有效控制外购电成本、降低线损3.15个百分点和压低期间费用等手段,有效对冲了自发电下滑的不利影响,实现利润总额1.51亿元,与去年同期持平。
新电站投产提升自发电能力,相关政策变化影响较小
2018年5月,公司金盆水电站、新长滩水电站陆续投产,共新增装机3.46万千瓦,公司装机容量同比增长14.7%。新机组投产进一步提升公司自发电能力,初步测算有望节约外购电成本2500万元左右,进一步增厚公司售电利润。今年5月,重庆市利用电力行业增值税税率调整等腾出的空间,降低一般工商业及其他用电销售电价每千瓦时0.0174元。此政策将在一定程度上减少公司电费收入,同时减少购电支出,叠加增值税率调整,预计对公司2018年净利润基本无影响。
长江电力继续增持,距实控人变更仅一步之遥
2018年4月,三峡集团子公司长电资本增持三峡水利14.42万股,且拟择机增持不少于100万股。根据公司半年报,长江电力增持公司4.08%的股份,与其一致行动人合计持股比例达24.08%,与实控人水利部综合事业局24.09%的持股比例仅差0.01%。伴随三峡集团积极参与电改,扩展配售电市场,预计未来三峡集团同三峡水利战略协同效应增强,公司有望依靠三峡集团优质低价的外送水电降低公司外购电成本。如按目前外购电量电价初步测算,若完全被三峡电代替,公司外购电成本将减少7600万元左右。
厂网合一的优质售电平台,未来电改拓展发展空间
公司作为地方性电网公司,受制于万州区经济发展水平及外购电成本,售电业务存在瓶颈。随着电力体制改革进一步推进,发、配、售电侧逐渐放开,三峡集团也在积极探索布局下游配售电市场。当前长电联合已初步实现对乌江电力、聚龙电力、两江长兴等地方电网的整合,总资产已超百亿元。公司作为"四网融合"标的中唯一上市平台,有望承接相关配售电资产,成为长江电力未来搭建西南地区售电平台最好的载体。
考虑公司售电业务稳健,在建机组即将投产,在合理考虑三峡电替代高成本的外购电前提下,我们预测公司2018年-2020年EPS分别为0.27、0.32和0.36元。我们看好重庆电改推动四网融合为公司带来的巨大发展空间,维持买入评级。
东睦股份:中报业绩符合预期,下半年增长可期
类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：周绍倩 日期：2018-08-03
事件:
东睦股份发布2018年半年报:公司2018年上半年实现营业收入10.33亿元,同比增长22.5%,实现归属于上市公司股东净利润2.00亿元,同比增长33.1%,扣非后归属于上市公司股东净利润1.49亿元,同比增长20.1%,业绩符合预期。 投资要点: n 业绩符合预期,新品开发带动营收增长报告期内公司实现营业收入10.33亿元,同比增长22.5%,实现归属于上市公司股东净利润2.00亿元,同比增长33.1%。受益于新品逐步量产、产品深加工以及软磁市场的开拓,公司营收保持稳定增长,其中汽车零件实现销售收入5.94亿元,同比增长19.0%;压缩机零件在新品开发及市场回暖等因素加持下实现销售收入2.87亿元,同比增长22.6%;软磁材料因公司加强了业务拓展和内部管理的提升,实现销售收入1.05亿元,与上年同期相比大幅增长49.2%。公司产品拓展以及营收规模增长符合预期,粉末冶金零件行业龙头地位稳固。
毛利率小幅回落,整体盈利增长仍稳定公司上半年毛利率为35.0%,同比下降0.65个百分点,净利率为20.9%,同比提升2.07个百分点。毛利率相比去年同期小幅回落,主要原因如下:1)报告期内子公司天津东睦齿套项目处于前期试制阶段,大量工装准备增加当期成本;2)受供给侧改革影响,主要原辅材料有所上涨,不过目前价格已经趋于稳定;3)人工成本刚性上涨。销售净利率相比去年同期提升,主要是由于三项费用率略有下降(合计15.5%,同比-0.15pct)以及受非经常性收益影响所致,不过报告期内股权激励费用确认了2272万元,若剔除此因素影响,则扣非归母净利润同比增速为38.4%,公司盈利增长仍维持良好水平。
下半年新项目陆续放量,向全年业绩目标稳步进发随着公司前期取得的新项目定点逐步放量,预计下半年业绩增长仍具有充沛动力。根据之前的目标,2018年公司营业收入、归母净利润和扣非后归母净利润的增速目标分别为18.77%、30.29%和39.85%,目前原材料成本已经趋于稳定,成本端压力下半年有望缓解,而新开拓项目的陆续放量将进一步支撑公司业绩增长。产品方面,汽车动力系统及新能源产业产品不断推进量产节奏,软磁材料业务增长态势良好,业务结构不断优化。我们认为,公司未来业绩增长确定性较强,全年目标有望稳步实现。
盈利预测和投资评级:维持买入评级预估公司2018/2019/2020 年EPS 分别为0.61/0.70/0.83 元,对应当前股价PE 分别为15/13/11 倍, 维持买入评级。
风险提示:汽车粉末冶金零件使用量提升不及预期的风险;主要客户销售额增长不及预期的风险;募投项目进度不及预期的风险;新产品市场开拓不达预期的风险;原材料价格波动的风险。
科伦药业:仿制药密集获批,看好新品种放量
类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：江琦 日期：2018-08-03
事件:公司公告中长链脂肪乳/氨基酸(16)/葡萄糖(16%)电解质注射液获得药品注册批件。
点评:
仿制药密集获批,看好新品种放量。自今年6月以来,科伦共有5个仿制药产品获批上市,产品密集获批,持续加速。此次获批的长链脂肪乳/氨基酸(16)/葡萄糖(16%)电解质注射液是科伦上市的第三个肠外营养三腔袋产品。该产品由德国B.Braun(贝朗)研发,主要用于口服或肠内营养无法进行、不足或有禁忌患者的营养支持,最早于1999年在瑞典上市,2014年进口国内,商品名力全合易(NuTRIflex)。目前国内仅有原研上市销售,科伦为首仿获批。根据米内网数据,2017年国内市场销售规模近4000万元,增速约600%。三腔袋、双腔袋等相对多袋输注更具安全性和便捷性,是肠外营养用药趋势,科伦在多腔袋布局领先,不断有首仿及创新改良产品获批上市。此外,公司获批的品种还有2个肠外营养首仿,右美托咪定(市场规模20亿)和唑来膦酸(市场规模16亿)等。2017年公司获批7个仿制药产品。我们预计2018年开始每年有10个以上仿制药产品获批,持续带来业绩增量,看好下半年及未来2-3年的新品种放量。
2018年全方面拐点不断验证:1)创新研发步入收获期:2018年以来,科伦共有5个创新产品获批临床,5个仿制药获批上市,预计未来2-3年有70多个仿制药产品获批。2)川宁满产贡献大量弹性:业绩快报上半年川宁利润3.5亿元,预计全年实现7-7.5亿利润,有望超出年初预期。3)大输液行业触底回升,行业集中度提升趋势明确,价格逐步复苏,龙头企业强者恒强。
盈利预测与估值:我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为13.04、16.09和21.01亿元,同比增长74.16%、23.44%、30.5%,当前股价对应2018年PE为32倍。考虑公司作为大输液龙头,未来有望成长为国内专科制剂龙头企业,当前正处于全方面拐点,我们给予公司2018年45-50倍PE,对应目标区间40.74-45.27元,维持"买入"评级。
风险提示事件:产品研发获批进度不达预期的风险;大输液行业竞争加剧的风险;环保风险;原料药价格波动的风险。
贵州茅台:全力冲刺千亿目标,预收款加速确认成为常态
类别：公司研究 机构：新时代证券股份有限公司 研究员：马浩博 日期：2018-08-03
业绩、利润高增符合预期,提价+生肖加大供给+预收款确认释放业绩:
2018年8月1日晚公司发布中报:上半年实现营业收入352.51亿元(+38.27%),归母净利润157.64亿元(+40.12%)。其中二季度实现营收168.56亿元(+45.56%),归母净利润72.57亿元(+41.53%)。受茅台酒供给短缺影响,上半年营业收入+预收账款同比微增4.43%,预计预收款将持续下降。受总供给(全年2.8万吨)和茅台云商维护减少短期供给,飞天茅台53°一批价持续走高至1760元,市场需求依然旺盛,叠加提价(2017年12月飞天茅台提价至969元/+18pct)因素及狗年生肖酒2018计划1500吨(+87.5pct),我们认为2018年全年增长确定性仍然很强,预计2018~2020年EPS分别为29.63/34.47/42.99元,同比依次增长37%/16%/25%;当前价格对应2018-2020年的PE分别为24/21/17倍,维持"强烈推荐"评级。
短期发货量或将加大,长期供给仍偏紧,三季度有望保持较快增速,如提升自营平台供给占比或成明年业绩增长主引擎:
二季度预收账款环比下降25%,主要系缺货导致。据渠道反馈,茅台酒上半年发货量同比持平且偏少,估算实际发货1.3万吨左右,按照年初确定的发货量目标,全年保底2.8-3万吨,我们预计Q3旺季将加大发货量,短期内市场一批价有望得到平抑,业绩增长也将保持较快速增长。但2019年供给量很难实现增长(根据5年前基酒产能测算),我们认为2019年实现千亿目标的增长动力或来自提升自营门店和茅台云商供给量、或加大生肖酒和年份酒供给、或系列酒发力"百亿"以及预收款释放。
马太效应显著,品牌集中度或进一步提升:
报表显示,上半年茅台酒/系列酒收入294亿元/40亿元,同比增长35.9%/56.7%,系列酒增速显著快于茅台酒及其他地产龙头品牌,在行业营收相对稳定的基础上,茅台市占率全面提升,尤其在近800亿元容量的高端酒市场,茅台占比已持续提升至60%+,茅台依然是行业"晴雨表"。
风险提示:宏观经济下滑导致高端白酒需求萎缩风险,茅台基酒供给短缺风险。
启明星辰:二季度营收增速提高,智慧城市安全运营业务表现抢眼
类别：公司研究 机构：平安证券股份有限公司 研究员：闫磊 日期：2018-08-03
上半年归母净利润扭亏为盈,二季度营收增速提高:根据公司2018年半年报,公司2018年上半年实现营业收入7.40亿元,同比增长7.36%;实现归母净利润2329.87万元,同比扭亏为盈,主要是因为一季度对参股公司恒安嘉新核算方法转换确认了8000多万的投资收益。分季度看,公司一、二季度营收分别为2.93亿元、4.48亿元,同比增速分别为2.04%、11.14%。公司二季度营收增速相比一季度有较大幅度提高,我们判断主要是得益于公司二季度业务景气度持续提升,政府、央企订单增长良好。
在综合毛利率方面,公司2018年上半年综合毛利率为63.07%,相比去年同期下降4.92个百分点,主要是因为低毛利率业务硬件及其他在营收中的占比提高。在期间费用率方面,公司2018年上半年期间费用率为80.08%,相比去年同期提高1.98个百分点,其中管理费用率提高4.69个百分点,我们判断主要是因为报告期内公司持续加大研发投入,导致管理费用增长较快。
信息安全行业迎发展良机,龙头公司深度受益:2017年6月1日,《网络安全法》正式施行,其后,《国家网络安全事件应急预案》、《关键信息基础设施安全保护条例(征求意见稿)》、《工业控制系统信息安全行动计划(2018-2020年)》、《网络安全等级保护条例(征求意见稿)》等政策相继发布,这些政策的发布将拓展当前信息安全行业的边界,为信息安全行业带来更大的发展机会。作为国内信息安全行业龙头企业,根据赛迪顾问数据,公司2017年以5.6%的市场份额继续领跑国内信息安全行业。我们认为,公司将深度受益于当前信息安全行业正迎来的发展良机。
公司智慧城市安全运营业务表现抢眼:2017年底,公司开始在全国范围部署智慧城市安全运营中心的建设,目前已有成都安全运营中心、济南安全运营中心、郑州安全运营中心三门峡分中心投入运营。后续还将在昆明、攀 枝花、西宁、天津、武汉、重庆、西安、大连、青岛、无锡、南昌等城市启动安全运营中心的建设。2018年上半年,公司智慧城市安全运营业务表现抢眼,销售额超过5000万元,服务用户包括电子政务、关键信息基础设施、能源企业、金融企业等。我们预计,2018年全年,公司智慧城市安全运营业务销售额有望过亿。根据公司公告,智慧城市安全运营业务是公司2018年及未来三至五年的重点方向。基于智慧城市安全运营业务当前的良好表现,我们认为,智慧城市安全运营业务未来将是公司业绩的有力增长点。
盈利预测与投资建议:根据公司的2018年半年报,我们调整了对公司2018-2020年的盈利预测,EPS分别调整为0.66元、0.78元(原预测值为0.86元)、1.02元(原预测值为1.12元),对应8月2日收盘价的PE分别约为28.6、24.2、18.4倍。当前,我国信息安全行业正迎来发展良机,作为行业龙头,公司必将深度受益。公司持续推进智慧城市安全运营业务,2018年上半年,公司智慧城市安全运营业务表现抢眼,未来将是公司业绩的有力增长点。我们看好公司的未来发展,维持对公司的"强烈推荐"评级。
风险提示:(一)商誉减值的风险:公司通过积极的外延式并购,收购了书生电子、合众数据等子公司,若公司与并购的子公司未来不能实现有效的整合,公司并购的子公司不能持续保持良好的经营状况,则公司存在商誉减值的风险;(二)公司智慧城市安全运营业务推进进度不达预期:当前,公司已经启动了成都等地的安全运营中心,但是其他安全运营中心的陆续启动存在不达预期的风险,从而导致公司智慧城市安全运营业务推进进度不达预期;(三)公司工控安全业务发展不达预期:当前,公司的工控安全产品处于行业第一梯队的位置,但信息安全产品和技术一直在持续的更新和迭代,如果公司不能持续保持工控安全产品的领先,公司的工控安全业务存在发展不达预期的风险。
众生药业:业绩平稳,创新持续推进
类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：胡博新 日期：2018-08-03
Q2保持平稳趋势,母公司仍是增长主力。Q2归母扣非增速为8.42%,对比Q1增速(12.227%)略有放缓,但整体保持平稳,符合我们的预期。公司业绩增长是克服先强药业和益康中药业绩波动的基础上实现的,母公司仍是业绩增长主力,预计净利增速超过20%。中成药收入6.92亿元,同比增长16.86%,预计核心品种复方血栓通胶囊和脑栓通胶囊增速10%以上。考虑先强药业有前三年业绩承诺期的影响,2018年属于管理过渡期,2019年有望恢复增长。对于核心品种,公司也在通过慢病管理与糖网筛查项目,继续加大与国内大型连锁药店深度合作,增加OTC渠道的增量。
布局眼科服务,高回报,大潜力。2017年公司共收购了2家眼科专科医院,2018年上半年实现眼科服务收入3905.80万元,两家医院利润率分别达到23.1%和20.4%。据公司公告,预计到2020年,民营眼科医院市场规模达到305亿元。公司布局眼科医疗服务领域,潜在可拓展市场空间大,而且有望实现自产眼科药品与代理眼科器械业务的协同。
双平台组合,创新稳步推进。公司自2015年开始,与药明康德合作开发10个一类新药,截至目前10个新药中,已有6个项目已完成临床前研究工作,其中5个获批临床,适应症领域聚集于非酒精性脂肪肝炎、器官纤维化和肿瘤,其中多个品种具备Best-in-class潜力。改良型新药方面,公司已构建聚合物胶束的纳米制剂平台,目前已开发的注射用多西他赛聚合物胶束和注射用紫杉醇聚合物胶束均已获得临床批文。
看好公司创新转型和眼科平台建设。预计公司业绩保持平稳趋势,2018-2020年EPS分别为0.57、0.64、0.69元,对应PE为18、16、15倍。公司与药明康德合作布局新药研发推动公司向创新转型,同时积极外延整合进入眼科医疗服务业,构建眼科全产业链平台,维持买入评级。
风险提示:原材料三七价格波动,外延式并购整合风险,眼科平台建设进展不达预期。
三一重工:上半年业绩预增180%-210%
类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：王华君,朱荣华 日期：2018-08-03
事件:公司发布上半年业绩预增公告,预计1-6月实现归属于上市公司股东的净利润为32.5-36亿元,同比增加180%-210%。预计扣非净利润为33-36.5亿元,同比增加230%-265%。我们判断上半年业绩超市场预期幅度达10%-20%。
1) 根据工程机械工业协会统计,公司1-6月挖掘机销量26488台,同比增长63.97%。以挖掘机为代表的工程机械产品销量上半年持续保持高增长。
2) 公司二季度业绩17.5-21亿元,环比稳健增长16.7%-40%。二季度业绩同比大幅增长322%-407%。二季度扣非后净利润达20.6-24.1亿元,去年同期仅为3亿元,同比大幅增长587%-703%。 3) 1季度公司经营性现金流净额持续保持高位,达25.9亿元。公司一季度毛利率31.9%,环比提升2 pct;净利率12.8%,环比大幅提升4.11pct!
业绩超预期主要体现在:核心产品销售持续强劲增长+期间费率持续下降。 1) 报告期内,下游基建需求拉动、设备更新需求增长、人工替代效应、环保驱动、公司核心竞争力进一步提升影响,公司挖掘机械、混凝土机械、起重机械等设备销售持续强劲增长。 2) 公司核公司经营质量与经营效率持续大幅提升:公司产能利用率及产品总体盈利水平继续提高,期间费用总体费率持续下降,盈利水平大幅提升。
近期国内宏观政策有微调迹象,稳内需持续升温,助周期板块企稳
基建和房地产作为工程机械的两大下游支柱行业,2018年基建投资增速下滑明显,房地产投资增速偏平。自国家4月18日降准,7月5日央行定向降准到7月19日新增MLF鼓励信贷投放,再叠加7月20日的资管新规细则落地,政策存在边际放松迹象。近两个月经济数据表明地产投资端从价增量平转为量价齐增。叠加近期"乡村振兴"计划,农村基建有助基建投资企稳反弹。若后期房地产及基建行业投资超预期,周期板块有望重新企稳。 全球工程机械龙头卡特彼勒上调盈利预期,未来三一有望对标卡特彼勒 卡特彼勒于7月30日公布2018财年二季报。财报显示,二季度每股收益和营收双双好于预期,且再次大幅调升了全年盈利预期。
1) 卡特彼勒第二季度调整后EPS为2.97美元,高于市场预期2.73美元。 2) 一季度调整后EPS为2.82美元。第二季度营收140.1亿美元,市场预期139.8亿美元。上季度营收为129亿美元。 3) 卡特彼勒再次上调全年EPS预测,预计全年调整后EPS 11.00~12.00美元(此前预期10.25~11.25美元)。2018年估值为12-13倍。
投资建议:公司为中国工程机械行业龙头,挖掘机持续增长,混凝土板块明显复苏。我们预计2020年净利润有望超历史最高峰(2011年86亿净利润)!预计公司2018-2020年净利润为51/67/87亿元,PE为14/10/8倍。未来逐步向全球工程机械龙头卡特彼勒(近6000亿元人民币市值)靠拢。维持买入评级。
风险提示:宏观经济波动风险;周期性行业反弹持续性风险;主要产品销量增速低于预期风险;PPP基建及房地产低于预期风险。
广汽集团:传祺销量同比转正,丰田维持强势周期
类别：公司研究 机构：平安证券股份有限公司 研究员：王德安 日期：2018-08-03
自主品牌销量增速转正,GS4老款库存预计8月份清完:自主品牌7月实现销量4.1万辆(+5.1%),其中GS4车型在经历持续的去库存和新款的库存铺货之后,批发销量环比估计回暖,目前新款GS4终端有3000元优惠,GS8七座车型市场容量有限,月销量估计环比持平,终端价格优惠1万元左右,价格优惠并无扩大趋势。目前传祺品牌整体库存估计仍为3个月左右,新老款GS4库存交换,库存水准处于淡季相对正常水平。
广汽丰田维持高增长、经销商库存较低:广丰7月销量5.1万辆,同比+23.2%,凯美瑞月销量继续环比提升至1.5万辆,其中2.5L高排量车型销量占比超过60%,待交付订单超过2.1万台,小型SUV CHR也将于8月5号全面到店上市。随广丰三工厂产能不断爬坡,凯美瑞销量预计还会不断提升,丰田TNGA平台量产产品逐步增多,规模效应凸显,盈利能力提高,产品力也得到了极大的加强,丰田品牌未来三年利润将有望保持高速增长。
广本销量同比基本持平、逐步走出机油门影响:广本7月销量5.7万辆(-0.1%),凌派车型基数较高,其月销量估计环比下滑,其他车型销售正常。中期改款奥德赛于7月20上市,售价22.98万-29.98万,价格与老款一致,但是电子配置有所升级,预计相对老款销量会有一定提升。雅阁月销下半年仍有待继续爬坡提高,目前终端无价格优惠。换代雅阁有望给广本利润形成有效支撑,而2019年预计投放的CRV广本版车型将会进一步提供利润增量。
盈利预测与投资建议:公司自主品牌仍处于调整期,丰田产品周期较强,本田逐步走出机油门事件影响,广三菱接力广菲克向上增长,维持业绩预测,预计2018-2020年EPS分别为1.07、1.17、1.42元,维持"推荐"评级。
风险提示:1)行业增速进一步下滑,竞争格局进一步恶化,价格战扰乱车企盈利能力,导致净利润增速受到负面影响;2)传祺品牌由于行业竞争格局恶化和车型老化,盈利能力受到显著影响,拖累整体业绩表现;3)弱行业格局下广三菱品牌效应尚弱,容易受到行业不景气度的冲击,抗风险能力较差。
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