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“未来三到五年的时间里，大多数Token的收益肯定跑不过比特币的收益。因此相信比特币，或许是这次财富大迁移过程中最好的选择。”

最近，耳朵财经和国金投资管理合伙人詹川进行了一次异常敞亮的对话。

在股权投资时代，詹川作为一个知名古典投资人，曾投出了三利谱（002876）、新产业（830838）、掌阅科技（300315）等众多独角兽企业；在区块链投资时代，2017年底尝试性投资了ABT（ArcBlock）、GTC、DATA、ZIP、EDU、BFT等区块链项目。詹川表示，2018年他将不再参与投资类似的区块链代币项目。他认为目前数字货币市场还完全是一个情绪导向型的投机市场，大部分区块链代币项目不具有投资价值。但他依然坚信区块链所引发的社会范式变革会推动人类文明的进程。

我们没有All in区块链

我去年12月底到今年1月份接触区块链项目比较多，但2月份之后，基本上就很少看项目了。目前从投资角度来讲，2018年我个人在围绕区块链生态布局中，看好矿池、矿机、智能投顾、量化交易、钱包、去中心化交易所等金融属性较强的股权投资项目。而我们不All in的原因，一是我认为目前区块链项目还存在很大的泡沫；二是数字货币市场目前还是一个以情绪主导下的投机市场，所以投资区块链的逻辑不同于传统价值投资，目前仅仅适合量化投资；三是基于今年形势的判断，去年的暴涨作为一个相对高点，短期内应该不会再出现，所以未来区块链募集资金的形式可能也会因此改变；第四，区块链的发展太早期，没必要焦虑地all in当烈士。

现在这些声称All in区块链挣到钱的，基本上都是因为比特币升值。但是当把这种侥幸的投机行为放到一个很长的历史维度中去思考，投机行为价值或者交易行为价值是远远小于改变生产关系、发现新的生产力的价值。而后者才是推动社会进步的力量。举个例子，股市里有股神挣几百亿，他看盘水平再高也没有马化腾、马云挣得多。很多人把当下的区块链发展类比于20世纪90年代的互联网，但你看真正投入互联网行业并最终跑出来的企业基本都在2000年以后了，像马云、马化腾、雷军这些人的共同点是在90年代就关注了互联网，始终在互联网市场。所以始终保持在这个过程中很重要，但根本没必要那么焦虑，还可以让它（区块链）再成长成长，再看合适的时机进来。

谁会成为区块链生态里的燃料？我们没有能力预测

我比较认同的是区块链是人类历史上第一次把信任机制确认到计算机上。由区块链创造的财富会相当于过去人类创造财富的总和，这是我坚信的。但同时它的发展是一个很曲折的过程。

第一，数字黄金还在形成中。目前来看，大家都把比特币比做数字黄金，那么其实这个共识依然处于形成过程中。这个共识的确立相当于“1”，这个“1”不确立，后面所有的东西都不成立。第二，区块链的生态燃料还没有出现。区块链生态是需要燃料的，能成为燃料的一定是共识强的应用层面的Token。但目前我认为，很多这方面的尝试都会成为先驱。以太坊都不一定能成为“石油”。但这种尝试并不是没有价值。从投资的角度来讲，我们没有能力去发现哪个应用能成为区块链生态的燃料。因为真的，这是一个小概率事件，比中彩票还难。

区块链对标的不是互联网

互联网解决的是信息不对称的问题，区块链解决的是价值不对称的问题。互联网是区块链的基石，而区块链是另一个维度上做到信息自由流通的价值互联网。因为它构建了一个全新的信任机制，这种信任机制的产生是伴随着呈指数放大的交易，于是带来了人的财富增加和社会的进步。比特币就是一种共识下的信任载体，它从来不是作为应用而生的，而以太坊实际上是改变了数字上的资产证券化，这才迎来了大机会。我们说阿里巴巴有什么价值？阿里巴巴其实就做的支付宝就是一种能让交易指数增加的信任中介。但是要解决任何两个陌生人之间的信任问题，更广范围内的信任机制——区块链出现了。

区块链跟互联网成长路径也有很大的差异。区块链不是有先后顺序发展的，它是处于同步进行的动态发展过程中。甚至在这个同步发展的过程中，一个产物都是为替换另一个而迭代发展着。回到区块链生态燃料的竞争，最后谁都可能会成为牺牲品。但不代表牺牲的那一个没有价值。至少它的牺牲是一种寻找更好机制下必要的试错行为，同时也间接地为这个行业培养了人才。我们不能线形地看待区块链发展的问题，尤其不能用过去的眼光看现在和未来的区块链发展。