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如果后期行情实际结果是大跌，那么买入看涨期权选择放弃行权，投资者的风险是有限的，而卖出看跌期权或期现货多头的风险是无限大的；如果后期行情实际结果是小跌，那么买入看涨期权因支付权利金缘故，实际亏损可能相对最大，期现货多头亏损排在第二位，而卖出看跌期权或许还能有些许盈利。

期权在头寸替代或复制运用中，权利金高低是投资者利用期权与否的重要前提。因为当期现货标的物处于剧烈波动时，期权隐含波动率极高导致权利金非常贵，这时候从投机角度考虑，期权的替代或复制优势就显得很弱了。

隐含波动率变化对直接买进和卖出期权的影响。隐含波动率爆发性增长是期权持有者的福音，但对期权卖出者可能是一场灾难。波动率的增长可以克服几天甚至几个星期的因时减值。隐含波动率常常会在市场崩盘中猛然上涨。以1987年美股崩盘事件为例，道琼斯指数在一天内下跌了22%，而一天内指数期权的隐含波动率从36%上涨到150%。由于隐含波动率的暴涨，尽管市场出现崩盘，但某些OEX期权上的看涨期权买家实际上还是做到了亏损和盈利相互抵消，或者赚一些钱。所以，在建立一个期权头寸时，意识到波动率的存在非常重要。