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　　利尔化学（002258）：原药看新产能,制剂渐入佳境

　　公司业务分为原药和制剂,其中原药营收占比约为70%,包括了绵阳本部氯代吡啶除草剂和子公司江苏快达磺酰脲类和取代脲类除草剂;制剂业务“利尔”品牌接受度也在逐渐提高。公司是我国最大的氯代吡啶除草剂生产商,相关产品年产能有毕克草1800吨,毒莠定3000吨,氟草烟500吨。
　　氯代吡啶除草剂盈利向好,新产能2013年下半年起逐步释放
　　氯代吡啶除草剂主要包括毕克草、毒莠定、氟草烟和绿草定四大类,全球市场规模在7亿美元左右。公司受益氯代吡啶除草剂生产向我国持续转移,2012年启动了新一轮的产能扩产,其中毕克草年产能从600吨提高到1800吨,毒莠定年产能从1000吨提高到3000吨,2013年下半年新产能逐步释放;盈利能力方面,2012年公司氯代吡啶除草剂盈利回升,带动原药毛利率回升至25~26%,目前公司氯代吡啶除草剂需求保持良好,现有盈利能力有望得以维持。
　　快达农化2014年上半年搬迁完成,草甘膦明年贡献利润
　　子公司江苏快达包括如东马塘和洋口化工园两个厂区,目前马塘光气及相关产品处于搬迁期,由于采用先建设后搬迁方式,老厂区正常生产经营不受影响,预计洋口新厂区将于2014年上半年完成建设,届时除了承接老厂区原有产能,公司光气年产能将从9000吨提高至2万吨。2013年上半年公司恢复如东化工园厂区1万吨草甘膦项目,预计今年四季度投产,并成为明年利润来源之一。

　　制剂渐入佳境,储备产品草铵膦前景看好

　　公司制剂经营主体包括绵阳本部和江苏快达,采取经销商销售模式,虽然销售人员较少,但在制剂生物测试积累了丰富的经验,毛利率稳定在约20%水平,预计未来在整合本部和江苏快达二者产品和市场基础上,制剂业务将渐入佳境。

　　公司储备产品中草铵膦已经实现小批量的生产销售,目前该产品全球市场规模为3.3亿美元,拜耳公司正积极推广抗草铵膦转基因作物,前景看好。
　　（江海证券哈尔滨友谊路 李星宇）

　　红旗连锁（002697）o2o时代需要重视大都市连锁便利店价值

　　O2O时代需要重视人口密集的大都市、即国内一线城市便利店品牌连锁的价值,我们认为密集布点、紧邻社区及办公区域的便利店与线上及移动端的结合大有所为。近期亚马逊、京东在上海、北京、成都等地均已初步展开与便利店进行配送业务的合作。

　　红旗连锁成都市区1400家便利店网点潜力大

　　红旗连锁是成都市场份额第一的连锁便利超市,至2013年3季度拥有约1400家网点。我们认为从公司发展历史、在成都区域的网点规模优势及行业变革趋势出发,与线上及移动端的融合是大势所趋。9月12日公司官网宣布与四川省邮政速递合作,在红旗连锁旗下首批100家门店开通EMS代收件业务。

　　红旗在成都区域竞争优势领先对手

　　6月中旬我们首次覆盖报告详细论述了公司的网点潜力及竞争优势,我们认为对比其他成都连锁便利店,红旗无论在规模还是竞争力上均明显领先。而在O2O变革渐行渐近背景下,公司密集的线下门店网络价值值得重视。　　（江海证券哈尔滨友谊路 李星宇）

　　特变电工（600089）：光伏中长期拐点隐现，公司有望再度腾飞。

　　光伏中长期拐点隐现，公司有望再度腾飞。11.1元买，目标价12.5元。（申银万国上海中山北路 赵璇 ）

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