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从比特币UTXO年龄分布图上可以看出，6~12月的比特币占比最近两个月持续小幅增加，从10月初的19.21%增长到现在的21.41%，说明最近一段时间依然有资金在不断地入场，这从根本上是利好后市的。

比特币UTXO年龄分布（来源：qkl123）

从比特币彩虹图来说，现在正从“存在泡沫”区域进入“继续持有”区域，从这点来看符合现在市场冲高回落的行情。但距离“严重泡沫”这个前两次比特币减半行情真正的顶部区域还有一定的距离，只从这点来说，此次下跌可能只是正常的回调。

比特币彩虹图（来源：qkl123）

综合来说，以上相关数据指标，有利好，有利空，整体利好更多，这比较符合目前市场的基本面和大环境带来的影响表现。

理性分析，牛市逻辑还在吗？

我们知道牛市的基本逻辑是不断的有新资金进场。而新资金最大的源头活水就是全球央行放水，往市场不断的释放流动性。

在原来的文章《市场“暴涨暴跌”背后，捋一捋影响涨跌的那些周期性事件》里说过：此轮加密市场的牛市很大程度上得益于新冠疫情影响导致的美联储为代表的各国央行大放水。一旦美联储出现加息情况，牛市回调甚至是破灭都是很有可能的。

那么现在美联储有加息的理由和经济基础吗？

从美国的经济数据看：美国供需、就业、房地产等宏观数据表现均略超预期，与此同时通胀却在持续上涨；从影响经济的因素看：美国疫情风险得到控制，疫苗接种率达到75%以上；宽松的财政政策逐步退出，美债的发行量小幅下降；连续的放水导致流动性泛滥......这些市场现象是有可能倒逼美联储加快采取行动结束QE，开启加息。

那么如果美联储开始加息，会怎么开始呢？根据以往美联储QE退出路径，可以把加息的过程大概分为四个阶段：第一阶段，释放缩减购置规模的明确信号；第二阶段，逐步缩减购债规模；第三阶段，结束QE； 第四阶段，开启加息。

目前，第一阶段已经完成，第二阶段也在11月4日的美联储议息会议后开启，目前每月缩减150亿美元。当前为第二、三阶段的过渡期。若12月中旬的议息会议显示美联储加息预期增强，非农和零售等美国宏观经济数据表现强劲，则可能加速“第三阶段：结束QE”的到来。

然而从整体上看，美联储虽然是在缩减购债，但是依然在购债，持续释放流动性；欧洲、英国等主要经济体的央行总体也维持鸽派的加息政策，这说明加息将是一件旷日持久的事情。

从目前美国的经济而言，美联储的货币政策立马掉头进行加息的可能性并不大，尽管现在的经济预期稍好，但并没有真正的走出泥潭，还需要相对宽松的货币政策环境继续维持经济增长。尽管目前面临着极大的滞胀风险，但若是立马加息，美国经济可能会陷入衰退。滞涨与衰退，孰轻孰重，相信还是比较容易选择的。

总结来说，短期内牛市的逻辑依然在，但中长期来说，美联储加息的预期可能越来越清晰，锤子不断的下落，离牛头越来越近。市场可能利用这个时间窗口来走完“疯牛冲顶”的路程，而在这段路程中，加息的这把锤子会时不时的捶打投资者的情绪，让整个市场周期性的“上蹿下跳”。

最后，此文只作为参考，不作为投资建议，市场有风险，入市需谨慎。