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三、判断柚子价格高低的三个相对指标：市值与链上交易额（Market capitalization/Transaction Volume，简写MtV或NVT）的比值、市值与网络价值（Market capitalization/Network Valuation，简写MnV）的比值、市值与市场交易额（Market capitalization/Exchange Volume，简写MeV）的比值。

MtV，市值/链上交易额，类比货币流通速度的倒数（1/V= M / QP），可理解为Token在链上的流通速度或使用率。一般情况下，Token相对使用率越低（MtV向上偏离一般水平越大），市值被高估的可能性越大。

MnV，市值/网络价值，即Token项目市值与其网络价值之比，可类比传统金融指标PB。一般情况下，该相对值越高，市值被高估的可能性越大。网络价值采用齐夫定律（Zipf\'s Law），其计算公式为N*ln(N)，其中N为链上活跃地址数。

MeV，市值/市场交易额，即换手率的倒数，换手率可理解为Token在二级市场的流通速度。一般情况下，Token在二级市场的流通速度越高（MeV相对一般水平越小），二级市场活跃度越高，市值被高估的可能性越大。

2018年07月至2019年03月期间，柚子MtV多数时间维持在60至100之间，高于同期以太坊MtV区间范围（40-80），也高于艾达币MtV区间范围（10-20）。近期，柚子的MtV在40至60之间，与以太坊MtV区间范围较为接近，但明显高于艾达币MtV区间范围。目前，柚子MtV略高于以太坊MtV，但相对历史表现，柚子价格被市场高估的风险并不大。

柚子MnV从2018年08月的1,000左右上升至2018年09月的峰值（8,000），之后逐渐回落到近期的1,000左右。目前，以太坊和艾达币的MnV都在20,000至30,000之间，和柚子MnV的可比性较差。主要原因可能是，柚子免DApp用户交易费用的Token设计，会明显降低用户的交易成本。结合上述分析来看，相对以太坊价格，目前柚子价格被市场高估的风险较小。

近三年来，以太坊MeV数值逐年变小，从2016年的40-120区间下降到2017年的20-100区间，进而从2018年的20-40区间下降到2018年的0-20区间，目前还有持续下降的趋势，这说明DApp平台类项目二级市场的交易活跃度在持续提高。近一年来，柚子MeV从40-60区间快速下降到2019年初的3左右，与以太坊MeV极为接近。目前，柚子和以太坊MeV明显高于艾达币，柚子的二级市场交易活跃度趋热，这和整个市场回暖有关。

最后，总结柚子的价格风险。

目前，相对于艾达币，柚子二级市场活跃度趋热，但相对于以太坊，其价格被市场高估的风险不大。未来一段时期，柚子的市场需求增长趋势很可能会高于以太坊，但有可能会低于艾达币。长期来看，相对以太坊和艾达币，柚子前期的通胀风险较低，柚子后续的通胀风险较高。需要强调的是，由于柚子以及同类项目还处于快速发展阶段，其价格风险会随着项目自身和竞争者的发展而发生较大的变化。

本文主要是从指标或技术的角度分析Token价格风险，不作为投资建议。

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作为今日头条青云计划、百家号百+计划获得者，2019百度数码年度作者、百家号科技领域最具人气作者、2019搜狗科技文化作者、2021百家号季度影响力创作者，曾荣获2013搜狐最佳行业媒体人、2015中国新媒体创业大赛北京赛季军、 2015年度光芒体验大奖、2015中国新媒体创业大赛总决赛季军、2018百度动态年度实力红人等诸多大奖。

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