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Matcha是面向消费者的DEX聚合器，由0x协议构建，它使用0x API和智能订单路由来聚合流动性并提供最佳交易执行。今年1月，Matcha平均日交易量超过4000万美元，而2月交易量超过10亿美元。

在幕后，Matcha将交易分为0x Mesh、Kyber、Uniswap、Curve、Oasis和其专有的流动性来源，以为交易者找到最佳价格。此外，Matcha利用Meta交易和Gas代币进一步降低了交易者的交易成本，并最大程度地降低了以太坊Gas费用。

归根结底，对于DEX聚合器来说，获取价值是一场斗争，因为缺乏网络效应、0转换成本、费用提取而变成了一场「恶性竞争」。DEX聚合器也开始面临来自钱包和投资组合管理平台的竞争，这些竞争者都在争夺「控制最终用户」并成为交易者的主要前端。

例如，MetaMask Swaps汇总了来自各种聚合器和AMM的流动性，每笔交易收取0.875%的服务费。到目前为止，它已经积累了约1000万美元的费用，日均交易量接近2000万美元。

尽管大多数DEX聚合器专注于以太坊，但随着流动性在更多的Layer1链和协议中分布，跨链聚合器和流动性桥梁变得越来越重要。随着以太坊Gas持续飙升，我们看到用户转向其他Layer1替代方案，例如BSC、Solana和Polkadot。

大多数以太坊协议都宣布了Layer2扩展计划，Synthetix质押已经在Optimism上进行了，Loopring拥有活跃的Layer2 DEX，dYdX已宣布永久在Starkware的ZK Roolup中运行，Uniswap和Curve也将很快宣布Roolup方案。但是过渡过程很慢，并且随着以太坊第2层的规模逐渐扩展，其他区块链也正在介入以满足迅速增长的需求。

特别是BSC一直在稳步增长，其DEX协议Panckeswap最近比Uniswap的日均交易量更大，其借贷协议Venus总计锁仓金额接近40亿美元。随着这一趋势的继续，以及新的智能合约平台（如Polkadot、Solana、Avalanche和Near）的成熟，跨区块链和协议的流动性聚合变得至关重要，这就是THORchain介入的地方。

THORchain是基于Cosmos SDK构建的去中心化跨链AMM，它提供了一种信任最小化的方式来跨各种Layer1区块链交易代币。连续流动性池（CLP）和验证者节点的网络促进了跨链互换。协议的本机资产RUNE充当由节点发布的抵押品，以确保网络安全，以及每个CLP的通用报价货币。RUNE被用作提供跨链证明以解决跨链互换的验证程序的抵押品。此外，它充当系统中每笔交易的结算货币，以最大化所有资产的流动性。

从代币经济学的角度来看，THORchain为RUNE提供了强大的价值捕获工具，该工具可根据流动性确定性地积累价值。THORchain的参与者通过绑定RUNE以确保共识或通过将RUNE与CLP中的外部资产一起进行抵押来获得奖励。

正如Multicoin在其最近的报告中所解释的那样，RUNE的价值必须始终是外部资产价值（即流动性池）的3倍-对于网络中每1美元的本地资产，有限合伙人必须向相应的CLP抵押相当于1美元的RUNE，网络中的节点必须绑定2美元的RUNE才能签署交易并提供网络安全性。这激励了节点诚实操作，因为可以削减的债券价值始终比流动性池中资产的总价值还高。

THORchain已经获得了超过8500万美元的TVL资金，并计划在不久的将来推出支持BTC、ETH、LTC、BNB和BCH的主网。THORchain最终希望成为解决加密资产短尾资产的AMM平台，这是一个大胆而又有利可图的目标。此外，它还可以提供跨链DeFi的基础，用户不仅可以交易跨链资产，还可以访问跨链债务市场、合成资产、衍生品等。

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结论

最终，所有投资者都希望利用其资本来最大化风险调整后的回报。AMM确实是从0到1的创新，它为交易和流动性池提供了非监管、不受审查约束的解决方案。通过真正使做市民主化并为流动性提供者提供赚取资本收益的好方法，DEX和AMM一直并将继续成为DeFi堆栈的基础部分。

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这是「链捕手」的第371期文章，

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（责任编辑：李莹 HN016）