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2022-04-12民生证券股份有限公司方竞,童秋涛对思瑞浦进行研究并发布了研究报告《事件点评：再发数字隔离新品，平台化布局愈发完善》，本报告对思瑞浦给出买入评级，当前股价为520.5元。

思瑞浦(688536)

事件： 思瑞浦推出 TPT7740/7741/7742 四通道数字隔离器、 TPT7487/7488 隔离 RS485、 TPT71050/71044 隔离 CAN 等全新隔离系列产品。

泛工业领域持续发力，隔离产品线进一步拓展:作为泛工业领域模拟 IC 龙头，公司自 2019 年起便深耕隔离技术，已积累丰富的发明专利，其中基础隔离、传输电路、工艺优化、新型封装等技术专利共计 9 项，国内领先。

此前，公司已推出 2 通道数字隔离器 TPT7720/7721 系列，获得客户认可与好评， 当下更推出 TPT7740/7741/7742 四通道数字隔离器、 TPT7487/7488 隔离RS485、 TPT71050/71044 隔离 CAN 等系列隔离产品， 目标针对工厂自动化、电力自动化、电机驱动、电源控制、医疗等场景。且未来将持续推出隔离运放、隔离驱动、隔离电源等，产品线持续丰富。

隔离新品性能指标领先，产品竞争力凸显： 就产品性能来看，公司自主专利的隔离产品在击穿电压、抗冲击保护能力、共模瞬态抑制 CMTI 等表现突出，已达国内/国际领先水平。

以新推出的 TPT7741 产品为例， 击穿电压方面，公司产品 BV 达到 10kV，与国内同类产品相比，处于国内领先水平，与国际友商产品的指标 12kV 最为接近。抗冲击保护能力方面，公司产品具备±8kV IEC ESD 和±6kV 防浪涌能力（对应±10kV peak），领先国内同类产品，与国际友商产品性能一致，处于国际先进水平。 共模瞬态抑制 CMTI 能力方面，公司产品具备±200kV/μs 的静态 CMTI,动态 CMTI 也高达±150kV/μs，优于国内外同类产品，处于国际领先水平。

品类持续扩充、下游持续拓展， 平台化布局越发完善。 公司深耕信号链 IC，并持续拓展电源管理、 MCU、 AFE 等产品线，彰显平台化布局， 21 年产品型号累计超过 1600 个，新增 400 款以上。 且从下游市场来看， 21 年公司工业、汽车电子、医疗、消费类营收已达 4 成以上， 随着隔离、汽车电子平台的进一步丰富，在工业、汽车等高性能、 高可靠性市场的竞争力将更为凸显。当下， 公司产品品类持续扩充，下游向泛工业持续拓展的成长逻辑清晰， 后续预将再添硕果。

投资建议： 我们预计公司 2022/23/24 年归母净利分别为 4.88/9.95/14.42亿元，对应现价（ 2022.4.11 收盘价） PE 分别为 85/42/29 倍，我们看好公司在电源管理、隔离、 MCU、 AFE 等产品线拓展能力，凸显平台化布局，且公司下游持续开拓，受单一通信下游影响大为减弱。维持“推荐”评级。

风险提示： 产品研发风险； 行业景气度下滑风险；市场竞争风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券方竞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.02%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.68亿，根据现价换算的预测PE为62.34。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级12家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为853.47。证券之星估值分析工具显示，思瑞浦（688536）好公司评级为3.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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