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9 月 11 日起，这一应缴金比例下调！回顾 8 月 27 日，中国证监会发文称，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由 100% 降低至 80%，自 2023 年 9 月 8 日收市后实施，随后，多家券商相继公布调降融资保证金比例的细则。有业内人士表示，此次调降反映出监管对市场的积极信号，投资者在适用融资保证金比例 80% 后，100 万元保证金最多可融资买入 125 万元，理论上将释放约 4000 亿元可融资空间。

融资保证金比例正式调降

9 月 11 日，融资保证金比例正式下调。此前，中国证监会曾发文表示，此举是为落实证监会近期发布的活跃资本市场、提振投资者信心的一揽子政策安排，促进融资融券业务功能发挥，更好满足投资者合理交易需求。

就具体调整内容，中国证监会进一步指出，此次调整同时适用于新开仓合约及存量合约，投资者不必了结存量合约即可适用新的保证金比例。证券公司可综合评估不同客户征信及履约情况等，合理确定客户的融资保证金比例。

北京商报记者注意到，自中国证监会发布公告以来，已有中信证券、中信建投证券、长城证券、海通证券等多家券商发布关于融资保证金比例调降的相关公告。例如，中信证券公告称，对 2023 年 9 月 11 日前融资保证金比例为 100% 的投资者，其 9 月 11 日及以后新开立融资合约适用的融资保证金比例调整为 80%。对投资者在 2023 年 9 月 11 日前已经开立的融资保证金比例高于 80% 但不高于 100% 的融资合约，合约的融资保证金比例将自 2023 年 9 月 11 日起统一调整为 80%。

事实上，融资保证金比例此前已经过一轮调整。公开信息显示，2006 年，《深圳证券交易所融资融券交易试点实施细则》中指出，投资者融资买入证券时，融资保证金比例不得低于 50%。但在 2015 年，市场融资余额持续攀升。东方财富 Choice 数据显示，自 2015 年 5 月 20 日起市场融资余额首破 2 万亿元，2015 年 6 月 18 日，融资余额更达到 2.27 万亿元的历史峰值。在上述背景下，2015 年 11 月 13 日，沪深交易所就《融资融券交易实施细则》进行修订，将投资者融资保证金比例由 50% 提高至 100%。

产业经济资深研究人士王剑辉表示，融资保证金比例最初设计的是不低于 50%，此后为了遏制市场的过度投机，由 50% 上调至 100%，但在一定程度上失去了原有刺激投资与交易的作用。如今的调降，让融资保证金比例更成为一种调控工具，反映出监管对市场的积极信号。

华泰证券也表示，此次下调前，中国证监会对 A 股资金需求端和供给端陆续出台了一系列刺激政策，且后续政策工具箱或仍有余量，对激发市场活力的信号意义更强。

或将释放约 4000 亿元可融资空间

近年来，市场融资融券业务稳健运行。东方财富 Choice 最新数据显示，9 月 8 日，沪深京三市最新融资余额为 1.47 万亿元。在券商行业分析人士看来，融资在 A 股市场中的意义主要体现在两个方面，首先是可以提供额外的资金支持，使投资者能够以较少资金参与股票交易，提高市场流动性、交易活跃度。此外，融资可以放大投资者收益和风险，使其能够增加投资规模。

王剑辉表示，相关比例的调降，对于券商两融业务可能是利好，为其提供了一定的杠杆空间。华泰证券也表示，从行业维度来看，融资保证金比例下调可能让券商板块有望直接受益，可融资买入规模增加和带动的增量资金将拉动其信用业务收入。

对于投资者而言，华泰证券举例称，以 100 万元保证金为例，此次降低融资保证金比例可增加新开仓买入金额和投资者保证金可用余额，投资者新开仓合约，在原融资保证金比例 100% 的情况下最多可融资买入 100 万元，适用融资保证金比例 80% 后，最多可融资买入 125 万元，可融资买入规模提升了 25%，按 2022 年以来两融余额中枢近 1.6 万亿元计算，理论上将释放约 4000 亿元可融资空间。

不过，王剑辉也提示称，融资保证金比例调降意味着投资者可以以更少的资金进行融资买入证券，提高杠杆，获取更高收益。若市场下跌，投资者也可能面临更大的亏损。因此，投资者还需理性看待，对市场各个板块未来走势，仍要从宏观经济、行业层面进行整体把握，同时，还需格外关注上市公司在市场运作过程中可能出现的非系统性风险。

北京商报记者   刘宇阳   郝彦