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影响金价的因素

1.供给因素

(2)年供求。黄金的年供求量约为4200t,每年新生产的黄金占年供应量的60%以上。

(3)新的金矿开采成本。要把一块尘土飞扬的金矿变成闪闪发光的金子，需要经过采矿、粉碎、选矿、细粉、精炼、冶炼、提纯等多个阶段。黄金开采的成本正在上升。十几年前，从地下开采一盎司黄金的平均成本超过200美元；到2010年，成本已经高达857美元。

2.需求因素

（2）需要保持价值。黄金储备一直被央行用作防止国内通胀和调整市场的重要手段。对于普通投资者来说，投资黄金主要是在通货膨胀的前提下实现保值的目的。在经济衰退的情况下，黄金需求上升，黄金价格上涨，因为它比货币资产更安全。

3.其他因素

（1）美元汇率的影响。美元汇率也是决定黄金价格波动的重要因素之一。一般来说，在黄金市场上，美元上涨时黄金价格下跌，美元下跌时黄金价格上涨。美元的强通常意味着美国国内经济形势良好。美国国内股票和债券将受到投资者的青睐，黄金作为价值存储手段的功能将被削弱；美元汇率的下降往往与通货膨胀和股市低迷有关，黄金的保值功能再次得到体现。这是因为美元贬值往往与通货膨胀有关，当美元贬值和通货膨胀加剧时，黄金价值的高含量往往会损害对黄金保值和投机需求的上升。

（3）通货膨胀对黄金价格的影响。从长远来看，如果年通胀率在正常范围内发生变化，对黄金价格波动的影响不大；只有在短期内大幅上涨，引起恐慌，货币单位购买力下降，黄金价格才会大幅上涨。

原油价格的影响。作为通货膨胀下的保值产品，黄金本身离不开通货膨胀。油价上涨意味着通货膨胀将随之而来，黄金价格将缓慢上涨。

文|工商银行贵金属业务部朱子坤

上周（10月31日—11月4日）黄金、白银价格大幅上行。在上半周，美联储11月议息会议的偏鸽派声明，以及会后美联储主席鲍威尔的鹰派言论是推动金银价格冲高回落的重要动因。

下半周，美国非农数据的公布被市场解读为利多，因为美国10月失业率意外从前值的上升至，金银价格在上周五（11月4日）晚间出现明显上行。

这种交易行为的变化，也可以从最近的一些宏观事件上找到原因。

一方面是风险情绪回升。全球央行加息普遍出现了边际放缓迹象，对于加息的态度边际变得更为谨慎。但在另一方面，全球不同地区经济环境出现差异，弱势的非美货币仍导致了强美元的现象。

其次，市场看到了美债收益率进一步加深倒挂的程度，而且这次美联储更关心的10年与3个月的国债利差也收缩至负值区间，市场对于紧缩力度缓和、加息周期缩短仍抱有一定期许。

在这种情况下，先是有经济数据的推动，又有交易逻辑上的切换，上周金银价格的熊市暴涨，还有交易资金结构的因素——空头回补的动能释放。具体来说，白银的期货净多头又徘徊在净空与净多的临界值，此前几次白银价格的单日暴涨，期货的头寸都位于此位置附近。

而类似的，黄金的期货持仓净多头数近期也回落到了历史较低水平。一般而言，在熊市中一致预期形成后，一旦预期出现变化，空头的回补往往要推动一波高斜率的暴涨行情。

恰好，在经济数据、交易逻辑和资金结构多维度耦合下，上周末市场找到了一个较好的暴涨机会。