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2021年1月21日晚，泛海控股披露公告显示，公司拟向上海沣泉峪企业管理有限公司（简称“上海沣泉峪”）转让其所持有的民生证券15.45亿股股份，转让总价为23.64亿元。

2021年7月16日，证监会发布关于核准民生证券变更主要股东的批复显示，核准上海沣泉峪成为民生证券主要股东，对上海沣泉峪依法受让民生证券15.45亿股份（占公司股份总数13.49%）无异议。上海沣泉峪成为民生证券第二大股东，持有股数15.45亿元，持股比例为13.49%。

此外，泛海控股2021年1月21日晚发布的公告介绍，已与三家员工持股平台天津同享咨询服务合伙企业（有限合伙）、天津同成咨询服务合伙企业（有限合伙）、天津同创咨询服务有限合伙（有限合伙），珠海隆门中鸿股权投资基金（有限合伙）等投资者签订了相关股份转让协议，向三家员工持股平台转让共计2.85%民生证券股份，向珠海隆门中鸿股权投资基金（有限合伙）转让民生证券0.71%股份。目前上述股权转让尚未具备交割条件，泛海控股将在完成交割时另行公告。

上述股权转让均完成交割后，泛海控股持有民生证券股份将降至27.47%，依然为民生证券第一大股东。今日晚间，泛海控股拟向武汉金控出售不低于20%民生证券股份，则意味着泛海控股将完全放弃对民生证券的控股权。初步估算，泛海控股将仅持有民生证券7.47%的股权。

优化股权结构，为冲击IPO扫清最大障碍

作为中国最老牌的券商之一，民生证券一直有着A股上市的目标。早在2014年底，民生证券曾有三年资本补充计划，意在谋求2016年或2017年上市，但始终未果。去年，民生证券启动引战计划，民生证券董事长冯鹤年就曾透露，民生证券未来计划启动A股上市计划。

但根据《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》中关于上市公司分拆上市的条件，“所属子公司主要从事金融业务的，上市公司不得分拆该子公司上市。”因此，若民生证券始终在泛海控股的财务报表之内，民生证券无法实现分拆上市。

今年3月18日，证监会发布《关于修改<�证券公司股权管理规定>的决定》（以下简称《股权规定》），对证券公司主要股东的资质问题，提出了新的要求，对主要股东的要求进一步放宽。

《股权规定》称，根据持股比例和对证券公司经营管理的影响，证券公司股东包括以下三类：一是控股股东，指持有证券公司50%以上股权的股东或者虽然持股比例不足50%，但其所享有的表决权足以对证券公司股东（大）会的决议产生重大影响的股东；二是主要股东，指持有证券公司5%以上股权的股东；三是持有证券公司5%以下股权的股东。

证监会表示，此次《股权规定》参考国内外金融监管经验，结合证券公司股权日渐分散的趋势，将证券公司主要股东从“持有证券公司25%以上股权的股东或者持有5%以上股权的第一大股东”调整为“持有证券公司5%以上股权的股东”。

泛海控股多次在转让民生证券股份的相关公告中提及，转让股份意在“充分利用优质社会资源、增强民生证券发展实力，并进一步优化民生证券公司治理架构、提高其规范运作水平，实现企业持续发展经营目标”。

资深投行人士认为，经过多轮增资引战，民生证券的股权结构已经得到优化。为了冲击上市的目标，或将有新的实控人，或者成为无实控人、股权分散的券商，未来可能是“国有股东+民营股东+员工持股”这个格局，这比之前“民营大股东+国有战投+员工持股”的股权结构进一步得以优化。

其实，在A股上市券商中，不乏“无实控人”的证券公司。据东方财富Choice统计，东北证券、广发证券、长江证券、第一创业、中信证券、华创阳安、海通证券、东方证券、中信建投、太平洋、天风证券、中银证券合计12家券商均为实际控制人上市企业。

业内人士表示，金融机构一般规模比较大，股东背景势力也比较强，搅局者需要庞大的资金实力才能形成威胁，各个股东之间一般可以维持一种平衡，因此，有无实际控制人对公司影响并不大。

民生证券业绩不俗，投行和固收是强势业务

与母公司泛海控股财务状况不甚乐观相反，民生证券的业绩整体不俗，投行业务更是具有明显竞争力。