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　　截至（10月29日）收盘，黑芝麻(行情000716,诊股)的总市值在两年间从49亿跌落至20.89亿元。有业内人士指出，“试错”与“错位”是南方黑芝麻在饮料化战略中的关键词，更令外界担忧的事，其近几年的收购案频频被指涉嫌利益输送。。

　　目前，黑芝麻正对黑芝麻糊系列产品进行升级迭代以及谋求饮料化发展，记者走访广州部分超市却未见到任何黑黑轻脂（饮品）系列产品。10月18日公司因宣布收购容州物流园一事收到证监会关注函，而10月30日突发公告宣布暂停该投资活动。面对传统主业“糊类市场”遇冷、投资活动受阻，“糊老大”南方黑芝麻的转型之路又在何方？

　　市场困境

　　南方黑芝麻创立于1984年，1997在深圳证券交易所上市，号称“中国黑芝麻产业第一股”。公司以黑芝麻产业为主，集黑芝麻产品研发、生产、销售为一体。

　　据公司年度报告称，目前公司主要的经营活动有生产销售南方黑芝麻糊系列、黑黑轻脂系列饮品、富硒大米系列、曲奇系列产品等；从事大宗农产品(行情000061,诊股)仓储物流业务和电商经销代理业务。

　　公司8月25日出具的半称，南方黑芝麻糊系列产品在国内的市场占有率超过40%以上，持续位列同类产品第一位。

　　记者走访广州部分超市发现，冲调类芝麻糊的产品货架上90%是南方黑芝麻旗下的各种口味产品，且同规格的产品与其他品牌产品的价格相比，明显高出约一倍。

　　货架导购员称，顾客购买南方黑芝麻旗下的产品居多，且有多样口味（包括低糖、红枣、核桃等）供有不同需求的顾客选择，但购买者以中老年人居多。

　　记者采访一位正在挑选芝麻糊的顾客，王女士表示南方芝麻糊的口感不太符合她的个人口味，“但为了补充营养、有益生发”而购买。

　　公司2018年半年报显示，前三季度南方黑芝麻的营收为22.82亿元，同比增长52.61%，净利润为4927.3万元，同比下滑45.7%。其主营业务食品业的毛利率比上年同期增加3%。

　　公司方表示其主营业务所处的外部经营环境较为复杂。由于需求端未出现明显的改善，整个食品饮料行业的发展增速较慢。3至6月份为冲调类食品的销售淡季，市场需求明显降低，且传统冲调产品正收到饮料化发展的较大冲击。

　　中信建设证券研报表示，冲调类产品对于消费场景的要求较高，受到的限制较多。

　　除去市场自身的困境，南方黑芝麻还接连爆出食品安全问题。2016年9月29日，经江西食药监局通报，三款南方黑芝麻糊所含大肠菌群或菌落总数超标；2016年初，北京食药监局点名指出南方黑芝麻糊五款产品大肠杆菌群超标。

　　反复“试错”

　　有业内人士指出，“试错”与“错位”是黑芝麻在饮料化战略中的关键词。

　　2016年推出的黑黑饮品（黑黑乳）是南方黑芝麻饮料化战略的主打品牌，将其定位为“轻脂”产品，强调营养塑身的产品功效。据官方介绍，黑黑轻脂饮品由黑芝麻、燕麦、黑豆三种原料以及同时添加其他有益健康的轻脂成分制成。

　　公司方表示，饮料类产品有着巨大的市场容量，因此公司将继续推动糊类产品饮料化来拓展产品的市场需求，并表示尽快在植物蛋白饮料市场占据一席之地是公司当务之急。

　　然而记者在所走访的广州超市中并未见到任何黑黑轻脂系列产品。就市场布局和渠道建设方面，记者向公司发出采访邀请，截至发稿前，未收到公司相关回应。

　　在2018年半年报显示，饮品业务将通过重点市场进行推广销售，打造深圳、莆田、成都等样板市场，疏通大卖场、连锁便利等全国渠道以及加快与加油站等特通渠道的覆盖。

　　记者搜索南方黑芝麻天猫旗舰店将产品按销量排序，截至10月30日，销量排名前六位均为黑芝麻糊系列产品，黑黑轻脂类产品的销量（月销1112）不足冲调类黑芝麻糊最高销量（月销27182）的十分之一。

　　据公司2018年半年报显示，黑黑乳生产销售子公司滁州南方亏损1994余万。

　　2015年起，南方黑芝麻开始迈向依靠冠名综艺节目为品牌做营销之路。在2015年第四季度，南方黑芝麻冠名浙江卫视节目《西游奇遇记》并花重金为其同步配套定制价值2亿多元的纪念版系列产品，但因节目收视率未达预期而导致周边产品严重滞销，给南方黑芝麻毛利带来较大的负面影响。

　　在打造饮料化战略之外，投资活动亦是南方黑芝麻谋求转型的另一手段。